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募資計劃調整與產能利用率質疑

丹娜（天津）生物科技股份有限公司（以下簡稱“丹娜生物”）在經歷科創板IPO終止后，轉戰北交所，其IPO申請于2023年12月末獲得受理。丹娜生物主要從事侵襲性真菌病血清學早期診斷及其他病原微生物體外診斷產品的研發、生產和銷售。公司計劃通過IPO募集資金3億元，用于總部基地建設和新產品研發項目。

在募資計劃方面，丹娜生物經歷了多次調整。最初在科創板申報時，公司計劃募集4.08億元，而轉投北交所后，募資金額增加至5億元。然而，在上會稿中，公司不僅減少了擬募投資金總額，還取消了5000萬元的補充流動資金項目，將總部基地建設項目和新產品研發項目的擬使用募集資金投入金額分別調整為2億元和1億元。

產能利用率方面，丹娜生物的三類主要產品——酶聯免疫法系列試劑、酶動力學系列試劑和免疫層析法系列試劑的產能利用率在2024年上半年分別為63.39%、60.25%和79.18%，遠未達到飽和。北交所在問詢中要求公司分析募投項目實施后產品的市場需求、現有產能是否滿足未來需求，并說明募投項目的必要性及合理性。

此外，丹娜生物的業績波動較大，且銷售費用率逐年增長，其試劑和儀器捆綁銷售的模式也受到監管關注。北交所要求公司進一步說明經銷商管理模式和終端銷售核查情況，并詢問是否存在商業賄賂或其他利益安排情形。

業績波動與銷售費用增長

丹娜生物近年來的業績表現波動較大且不穩定。據招股書，2021年度至2024年1-6月（以下簡稱報告期），公司分別實現營業收入2.34億元、2.95億元、2.37億元和1.18億元，實現歸母凈利潤分別為7033.63萬元、4461.99萬元、7759.55萬元和3856.73萬元。2022年公司在營收同比增長26.11%的情況下，凈利潤卻同比下滑37.71%；2023年，公司營收減少近兩成，而凈利潤同比大增73.9%。

銷售費用方面，丹娜生物的銷售費用率逐年增長。2020年至2023年，公司的銷售費用分別為2492.62萬元、3451.78萬元、3840.79萬元、5123.41萬元，逐年增長；銷售費用率分別為12.13%、14.75%、13.02%、21.64%。2024年上半年的銷售費用率同比繼續攀升。2024年上半年，公司的銷售費用為2542萬元，同比增長5.48%；銷售費用率21.59%，較2023年上半年（21.07%）增長0.52個百分點。

捆綁銷售模式受質疑

在銷售過程中，丹娜生物將試劑和儀器聯動銷售，即公司通過向客戶出售、租賃和投放儀器，以建立穩定合作關系，進而帶動診斷試劑的銷售。比如，丹娜生物的常規診斷試劑與其提供的特定型號酶標儀綁定。此外，公司提供的診斷儀器產品均為封閉式儀器，此類儀器也需要與相關診斷試劑配套使用。而且，公司免費投放儀器，還涉及儀器維修保養、更換、折舊等方方面面。

今年5月，14部委聯合發布《關于印發2024年糾正醫藥購銷領域和醫療服務中不正之風工作要點的通知》，其中要求，嚴查假借各類會議、捐贈資助、科研合作、試驗推廣等形式捆綁銷售、“帶金銷售”中的違法違規行為。

7月，中紀委網站發布相關文章明確指出，接受附帶定向采購條件的設備“捐贈”，行為本質系為“捐贈”方謀取商業利益并收受財物。

這一銷售模式備受爭議。北交所要求公司進一步說明經銷商管理模式和終端銷售核查情況，并詢問是否存在商業賄賂或其他利益安排情形。

丹娜生物的IPO之路充滿挑戰，公司需要在北交所的嚴格審核下，對募資計劃的合理性、產能利用率的充分性以及銷售模式的合規性等問題給出令人信服的解釋。隨著北交所對丹娜生物IPO項目的審議，市場和投資者將密切關注其進展和結果。