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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：君

　　專題：A股大消費產業鏈支付賬期大觀

　　在如今行業極致內卷的背景下，車企普遍將供應商視為“無息資金池”，通過漫長的賬期，將本該由自己承擔的融資和現金流壓力轉嫁到了供應商頭上。據Wind數據統計，當前國內車企對供應商的支付賬期平均超過170天，將近半年；部分車企賬期甚至超過240天，也就是8個多月。

　　產業鏈更上游的供應商的賬期，往往是在上一級供應商的賬期基礎上加2個月左右，這也就意味著，許多Tier2、Tier3，以及更上游供應商的賬期還會更長。而對于不少小微型供應商企業而言，3-6個月的賬期足以使它們的財務狀況捉襟見肘，甚至直接給它們宣判死刑。

　　2025年3月17日，國務院公布修訂后的《保障中小企業款項支付條例》（下稱“《條例》”）。《條例》規定，大型企業從中小企業采購貨物、工程、服務，應當自貨物、工程、服務交付之日起60日內支付款項；合同另有約定的，從其約定，但應當按照行業規范、交易習慣合理約定付款期限并及時支付款項，不得約定以收到第三方付款作為向中小企業支付款項的條件或者按照第三方付款進度比例支付中小企業款項。

　　6月1日，《條例》正式施行，旨在解決中小企業“收款難”問題，強勢企業的“應付賬款及票據”余額與周轉天數成為熱議話題。近期，國內多家汽車生產企業發表聲明，就“支付賬期不超過60天”作出承諾。

　　本系列文章將以汽車行業為起點，計算“衣食住行”等大消費產業鏈A股上市公司應付賬款及票據周轉天數（下稱“支付賬期”），據此探究這類過度擠壓供應鏈現金流的、粗放的、不可持續的競爭形式是否普遍存在。

　　具體研究方法為：支付賬期=360*[（2023年末應付賬款及票據余額+2024年末應付賬款及票據余額）/2]/2024年營業成本，行業數據以該行業分類下所有上市公司對應科目數據加總得出。

　　家電行業平均支付賬期5個月

　　本文將以申銀萬國行業類（2021）為分類標準，探究A股家電行業（含白色家電、黑色家電等7個二級行業分類）支付賬期現狀。

　　據Wind數據統計，截至2024年末，家電行業共計103家上市公司（“A+B股”視作同一上市公司），營業成本總額1.20萬億元，應付賬款及票據總額5303.40億元，2023年末為4638.45億元，同比增長14.34%。計算得出家電行業2024年的支付賬期為149天，接近5個月。

　　細分到二級行業（以黑色家電、白色家電、小家電及家電零部件為分析對象）：

　　白色家電共10家上市公司，2024年的營業成本總額7746.91億元，應付賬款及票據總額3356.17億元，較2023年增長16.66%；支付賬期為145天。

　　黑色家電共10家上市公司，2024年的營業成本總額1760.22億元，應付賬款及票據總額724.87億元，與2023年基本持平；支付賬期為149天。

　　小家電共22家上市公司，2024年的營業成本總額810.93億元，應付賬款及票據總額314.40億元，較2023年增長16.11%；支付賬期為130天，顯著短于黑電及白電。

　　家電零部件共35家上市公司，2024年的營業成本總額1110.52億元，應付賬款及票據總額600.42億元，較2023年大幅增長31.02%；支付賬期為172天，遠高于行業平均水平，主要系處于產業鏈上游。

　　拉長時間線至近5年，白色家電的支付賬期從149天小幅縮短至145天，2022年曾一度達到153天；黑電的支付賬期從119天快速增至149天，延長了一個月；小家電的支付賬期從120天增至130天；家電零部件的支付賬期從175天驟降至2022年的136天，并一路回升至172天。

　　三星新材跨界光伏后 支付賬期長達一年

　　具體到上市公司，支付賬期最長的系三星新材（家電零部件），主要從事各類玻璃門體及深加工玻璃產品的設計、研發、生產與銷售，應用于冷柜、酒柜和冰箱等低溫儲藏設備。

　　2021年、2022年，三星新材的應付賬款及票據余額未超過2億元，支付賬期也較為穩定，分別為89天、88天。2023年，三星新材的應付賬款及票據激增至5.56億元，同比翻了4倍，支付賬期也翻了1倍，達到176天。2024年，三星新材的應付賬款及票據余額再創新高，突破12億元，支付賬期繼續增至365天，即一年，是唯一一家賬期超過300天的家電公司。對此，三星新材解釋稱，主要系國華金泰項目前期建設投入較大。

　　2023年，三星新材原控股股東楊敏、楊阿永采用表決權放棄、協議轉讓、上市公司向特定對象發行股票相結合的方案完成控制權變更，公司控股股東變更為金璽泰，實控人變更為金銀山。同年，三星新材增資收購金銀山控制的國華金泰80%股權，拓展光伏玻璃業務。

　　國華金泰投資建設的“4×1200噸/天光伏玻璃、年產500萬噸高純硅基新材料提純項目”（即“國華金泰項目”）分兩期實施，項目一期于2024年第三季度開始實現銷售收入。然而，就當該項目開展得如火如荼時，2024年光伏產業供需嚴重失衡，開工率不足，光伏產品價格持續下跌。

　　年報顯示，三星新材光伏玻璃業務的毛利率低至-23.56%，尚未實現盈利，并產生存貨減值7883.13萬元。截至2025年一季度，三星新材的應付賬款及票據進一步增至12.89億元。

　　浙江美大（廚衛電器）的支付賬期最短，2024年僅36天。

　　一方面，浙江美大實行“以產定購”的采購模式，科學安排采購計劃，進行適時、適量、適質、適價采購。截至2024年末，浙江美大的存貨余額僅0.5億元，只占總資產的2.65%，顯著低于同規模家電公司。

　　另一方面，截至2024年末，浙江美大資產負債率僅12.07%，賬面幾乎無有息負債，而貨幣資金余額接近總資產的一半。這就意味著，浙江美大無需通過應付賬款及票據占用供應商資金。

　　格力電器支付賬期顯著掉隊

　　按2024年的營業收入從高到低排列，前三分別為美的集團（4071億元）、海爾智家（2860億元）、格力電器（1892億元），均屬于白色家電行業。

　　從支付賬期的角度來看，美的集團、海爾智家較為接近，2024年分別為128天、126天，均短于白電145天平均賬期；相較之下，格力電器的支付賬期長達171天，超出行業平均水平近一個月。支付賬期的差異，與三家公司的庫存周轉效率及供應鏈管理水平有著緊密聯系。

　　美的集團年報顯示，美的集成供應鏈（ISC）管理實現智能補貨和更快的庫存周轉，并提升全價值鏈產、供、銷的協同效率；通過使用ISC管理系統與供應商無縫連接，并基于銷售和庫存水平數據信息實現采購流程自動化；得益于高效供應鏈和大數據智能備貨補貨，可以高效完成全倉庫產品組合的備貨補貨，極大程度提高生產效率。

　　截至2024年末，美的集團應付賬款及票據余額1187.74億元，同比增長26.04%，占總資產的19.65%。

　　年報顯示，海爾智家子公司開展供應鏈融資業務，根據相關安排，參與的供應商可以在不受公司影響的情況下，選擇從金融機構提前收到該安排下對應的發票款項。無論供應商是否選擇提前收款，公司的子公司將在約定的付款到期日償還全額發票款項，并且不承擔向金融機構支付利息或其他費用。

　　截至2024年末，海爾智家應付賬款余額545.88億元，屬于供應商融資安排的應付賬款余額85.03億元，比例約為15.58%，其中供應商已從融資提供方收到的款項46.75億元。

　　反觀格力電器，在其年報中未著重介紹供應鏈管理內容，且未開展供應鏈融資業務。截至2024年末，格力電器應付賬款及票據余額615.7億元，2023年為648.88億元，同比減少5.11%；支付賬期為171天，2023年為173天，略微縮短2天，但仍高于白電行業平均145天的賬期。

　　從變動趨勢來看，2020~2024年，美的集團的支付賬期雖略有波動，但保持在120~130天區間內；海爾智家的支付賬期總體呈下降趨勢，從2020年的135天增至2022年的145天，并降至2024年的126天；格力電器的支付賬期波動較為頻繁且幅度較大，2022年曾一度達到191天，超過6個月。

責任編輯：公司觀察