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文/樂居財經 魏薇

當融創中國董事會主席孫宏斌踏入股東周年會現場時，與會者的呼吸都輕了幾分，隨即響起了一片掌聲。

這是自融創出險以來，這位掌舵人首次親自出席股東會。過去兩年的股東會，他都僅以線上形式參與。

他的出現，對融創的股東而言，是一種戰略確認，更是一顆定心丸。在這場持續一個半小時的會議中，孫宏斌圍繞融創的化債進展、未來發展方向等關鍵議題展開闡述。同時也釋放出了一個清晰信號：融創最困難的時期已經過去了。

孫宏斌罕見露面的背后，是融創中國債務重組戰役的關鍵性突破。

股東大會上，融創宣布，2024年公司已完成154億元人民幣的境內債務重組，五年內無兌付壓力，為公司爭取到了寶貴的緩沖期。

就在股東會前一周，融創剛剛公告稱，境外債未償本金總額的75%持有人已加入重組支持協議。融創的境外債重組聆訊定于9月15日在香港高等法院召開，一旦方案通過，孫宏斌將一舉清零680億債務。

重組方案的核心策略堪稱“孤注一擲”——全額債權轉股權。

公司向債權人分派兩種新強制可轉債，一類轉股價為6.8港元/股，在重組生效日起轉股；另一類轉股價3.85港元/股，在重組后18-30個月內轉股，且該類總量不超過債權總額的25%。

融創當前股價在每股1.5港元左右，遠低于兩類轉股價。這意味著，債權人在接受方案的同時需要承擔一定的市場風險。

同時，為穩定股權結構，融創提出債權人每拿到100美元的新債券，其中23美元的債券會給到孫宏斌控制的實體，在滿足一定條件后，這些債券未來能換成股份，但在6年里不得出售、轉讓或抵押。

融創官方稱，此舉將進一步穩固各方信心，可更好推動項目交付、債務風險化解、資產盤活等工作，利于長期的業務恢復。

債務逐漸化解的同時，孫宏斌還勾勒出融創的“重建藍圖”。

融創管理層表示，公司從去年開始對旗下的住宅項目進行徹底梳理，一項一策，推動項目層面的債務重組和資產盤活。管理層稱，“總的層面平安落地，項目層面逐個攻堅化冰。”

孫宏斌在股東會上坦言：“不管是再好的行業，杠桿高風險就會很大。所以降杠桿是必須的。”

這番反思背后，是融創從行業巨頭到斷臂求生的劇烈蛻變：

銷售額從2021年的近6000億元跌至2024年的471.4億元，縮水超90%；土地儲備從2.54億平方米降至1.28億平方米。

在此期間，融創將區域公司化整為零，減小管理半徑，并削減了區首的管理范圍，如今分為九大區域及河南公司。

在股東會上，孫宏斌展現出少見的克制：“中國的每個城市差別很大，與其分散精力不如集中火力。”這與其昔日的黑馬形象形成鮮明對比。

他明確表示，融創未來將把火力集中在北京、上海、西安、重慶等核心一二線城市，放棄全國廣泛布局。這些城市被視作融創的主場，擁有產品認知和客戶基礎優勢。

戰略調整之后，已經有成效初步顯現。6月27日，上海壹號院第四次開盤，2小時售罄，今年累計銷售超170億元，成為上半年全國單盤銷售冠軍。北京融創壹號院同樣表現不俗，今年上半年新一輪開盤后，兩周內實現25套認購，銷售額突破9億元。

在開發業務之外，融創的轉型已悄然布局。除獨立上市的物業板塊外，文旅運營業務也開始貢獻收入。管理層表：“集團的運營業務和能力，在未來兩三年也會有一個比較大的突破。”

更值得關注的是2024年9月孫宏斌成立的“而今資本”平臺，標志著這位昔日的“并購之王”正轉型切入房地產不良資產處置的新賽道。

2025年融創絕地求生之際，市場已進入存量博弈階段。

但對于公司前景，孫宏斌保持著謹慎樂觀的態度：預計今年的表現將優于去年。

當股東散去，孫宏斌和融創真正的賭局才剛剛開始：一家曾經以規模稱雄的房企，要在債務清零后，以全新的姿態續寫生存故事。