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今日（11.6），港藥探底回升收紅，100%創新藥含量的港股通創新藥ETF（159570）收漲0.46%，全天成交額超21億元！資金持續涌入，全天再度吸金超2000萬元，連續5日累計凈流入15億元！截至11月5日，港股通創新藥ETF（159570）最新規模超216億元，規模和流動性斷層領先！

截至收盤，港股通創新藥ETF（159570）標的指數權重股多數飄紅：石藥集團、翰森制藥漲超2%，百濟神州、三生制藥漲超1%，信達生物、康方生物、中國生物制藥微漲。

注：成分股僅做展示，不作為個股推介。

消息面上，據國家醫保局官微消息，10月30日至11月3日，國家醫保局組織開展2025年國家基本醫保藥品目錄談判競價和商保創新藥目錄價格協商工作，新版基本醫保藥品目錄及首版商保創新藥目錄擬于12月第一個周末在廣州線上線下同步發布，明年1月1日起正式實施。

本次國談與往年的最大差異是，前3天進行國家醫保目錄的談判，最后2天啟動首次商保創新藥目錄“談判”。在商保創新藥目錄談判階段，11月2日下午為內資藥企申報藥品的價格協商日，11月3日為外資藥企申報藥品的價格協商日。今年是首次引入創新藥目錄的一年，與乙類目錄價格談判不同的是，國家醫保局在規則上創新了價格協商機制，協調藥企與商保進行價格協商。價格降幅與目錄究竟如何落地，成為藥企最關切的問題。多位藥企人士透露稱，在創新藥目錄的價格協商環節，國家醫保部門面對藥企給出的降價建議區間是15%～50%。

【機構：大藥的誕生，才是醫藥的未來】

國泰海通證券指出，未來，需求和供給仍將是醫藥行業研究的主要邏輯。

首先，醫藥行業的需求增長通常會隨著創新周期和政策調控周期而波動。一方面，創新驅動、消費升級的本質使得醫藥從來不缺新需求，2009-2019年全球及本土醫藥行業快速擴容，2020-22年受新冠全球需求激增，2023-24年面臨需求整體回落，而2025年則迎來了大量的海外BD落地，也即外需的井噴。另一方面，醫保局作為國內醫療支付系統中重要力量，2024年底開始也更強調效率的提升，從“管3萬億存量，主要政策是調節P和Q的結構”轉向為“做增量，支持產業，建立1+3+N的多層次醫療保障體系”。創新藥械鼓勵政策持續推出、商保創新藥目錄即將落地，集采政策不斷優化。展望2026年，內需有望持續改善，專注于本土市場也將有大收獲。

其次，醫藥行業的供給變化需要結合全球國別競爭力研究，且通常體現“有限供給”的特點。一方面，過去十年越來越多的中國企業參與國際競爭，其競爭格局與國際競爭形勢的變化息息相關；另一方面，專利保護、高層監管等使得該行業進入壁壘較高，供給變化周期通常以年為單位發生，不易陷入無序競爭的困局中。值得欣喜的是，在創新藥行業，中國企業在多個細分領域已經走上國際舞臺，中國創新藥資產得到MNC廣泛認可，中國藥企在全球的排位也不斷前進。展望未來，中國醫藥行業有望逐步誕生世界級的企業。

展望未來，國泰海通證券認為，機會來自于創新藥。全球創新活躍，中國產業升級持續進行，需求和供給側改善明顯，大中選優，關注有望充分參與全球化的板塊。

1）從全球格局來看，明顯感受到行業格局正在隨著重磅產品的成長周期而發生結構性變化。展望2026年，腫瘤領域的核心主線下一代IO+ADC將有望陸續讀出POC數據，同時關注以pan-KRAS為代表的腫瘤精準治療的持續突破。代謝領域，MNC將持續推進和布局以amylin、長效、smGLP-1、小核酸等為代表的下一代減重資產。自免領域，最突出的依然是B細胞清除賽道，從自體CAR-T、TCE到in vivo CAR-T的布局有望改變B細胞自免疾病的治療范式。小核酸領域正在迎來從肝內到肝外、從罕見病到大適應癥的1到10的元年。

2）從供需結構來看，內需方面，政策周期從2022年6月邊際向上，全鏈條鼓勵創新政策將進一步改善醫保支付，商保創新藥目錄即將落地，創新品種仍將是醫藥板塊業績最強勁的領域。外需方面，大品種專利懸崖的大背景下，MNC的BD交易活躍，中國已成為全球TOP 20 MNC第二大項目來源地。國泰海通證券認為2026年BD有望再創新高。

（來源：國泰海通證券20251105《醫藥行業2026年年度策略》）

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港股通創新藥ETF(159570)標的指數100%布局創新藥！截至10月，前十大成分股權重高達72.47%，高純度濃縮港股通創新藥精華！

來源：國證指數官網，截至2025/9/30。成分股僅做展示，不作為個股推介。

港股通創新藥ETF(159570)標的指數是彈性更高的創新藥，截至7月末，2025年內漲幅超109%，港股醫藥類指數領先！

底層資產是港股，可以T+0交易！

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。文中個股僅作為指數成份股客觀展示，不代表任何投資建議。港股通創新藥ETF(159570)屬于中等風險等級(R3)產品，適合經客戶風險等級測評后結果為平衡型(C3)及以上的投資者。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。本基金投資范圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

港股通創新藥ETF(159570)標的指數為國證港股通創新藥指數，該指數近5個完整年度(2020-2024)的漲幅分別為88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。