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中國外運(601598.SH)2024年2月2日發布消息稱，2024年1月1日至2024年1月31日，中國外運接受機構調研，資本運營部副總經理：李春陽；資本運營部：東冉參與接待，并回答了調研機構提出的問題。

調研主要內容：

1.公司對未來海運供需及運價趨勢怎么看？

海運市場，從供給端看，市場運力供給較為充足。而需求端，自2022年下半年以來，歐美等地區受高通脹、去庫存壓力等因素綜合影響，總體消費能力減弱，需求恢復還有待全球經濟復蘇、消費需求回暖。

2.公司對未來空運供需及運價趨勢怎么看？

從供給端看，2023年以來隨著商業航班的逐步恢復，航空運力供給已經在逐步增加。未來隨著國際航線客機腹艙的進一步恢復，預計空運運力供給還將繼續得到釋放。

全球航空貨運需求取決于海外跨境電商市場以及高端制造相關的空運需求情況。運價方面，空運運價自2022年下半年開始逐漸回落，至2023年三季度已經接近2019年水平。第四季度是空運市場傳統旺季，有圣誕節、雙十一、黑五等節日，需求增加，空運運價環比有所上漲。

3.公司海運代理的利潤與哪些相關？公司如何提升單箱利潤水平？

公司海運代理業務不提前鎖定運價，因此運價波動會對收入產生同向影響，但對板塊利潤影響有限，海運代理板塊分部利潤主要來自為客戶提供的貨代服務。

在單箱利潤提升方面，以往公司海運業務更多是提供簡單環節服務，因此單箱毛利水平較低。2021年下半年，公司對單一環節、利潤率較低的業務進行了部分取舍，同時努力提升多環節業務箱量，海運業務單箱毛利逐漸提升，未來公司將繼續努力延長服務鏈條，從存量業務中挖掘增量服務和利潤。

4.公司認為海運代理單箱利潤的提升需要在哪些方面提升自身能力？

2021年下半年公司對部分單一環節、利潤率較低的業務進行了取舍；近兩年公司持續提升多環節業務箱量，化市場存量為外運增量，提升單箱盈利能力。一方面，未來公司需要不斷提升干線貨源和資源掌控能力、海外端建設及海外操作能力；另一方面，中國企業的海外發展及產業鏈結構調整及其在國際貿易供應鏈中的話語權的增強，也將會給中國物流企業帶來更多的機會，這一點在空運市場中已經得到很好的印證。

近兩年，公司海運代理多環節業務占比有所提升，但仍處于較低水平，未來公司將繼續努力延長服務鏈條以提升海運代理業務的盈利能力。5.公司貨代及專業物流業務有什么區別？

專業物流方面，公司根據客戶的不同需求，為客戶提供量身定制的、覆蓋整個價值鏈的一體化物流解決方案并確保方案的順利實施，包括合同物流、項目物流、化工物流、冷鏈物流以及其他專業物流服務。代理及相關業務主要包括海運代理、空運代理、鐵路代理、船舶代理和庫場站服務等。相較于專業物流，代理及相關業務提供更加標準化的物流服務。

6.紅海事件對公司海運代理業務有無影響？

公司海運代理以出口業務為主，占比最大的目的地是亞洲內部，歐洲方向占比不高。公司為物流服務提供商，干線運輸不是提前鎖艙鎖價的業務模式，運價波動直接傳導給客戶，因此運價波動會對收入產生同向影響，但對板塊利潤影響有限。

7.公司如何看待直接客戶？是否會持續提升直客占比？

不論是直接客戶還是間接客戶對公司的業務發展和提升都十分重要。公司將通過標準化產品吸引更多中小規模客戶，為大客戶提供定制化的物流服務，延長服務鏈條，不斷加深與客戶的合作。

8.公司空運業務模式是怎樣的，空運業務中使用固定運力的貨量占比有多少？包機協議期是多久？目前主要線路有哪些？

空運業務方面，公司通過包機、包板、包艙提前鎖定部分可控運力，業務模式由傳統貨代模式向“新型承運人”的復合模式轉變，并借助跨境電商和高端制造業的快速發展，形成了穩定的干線運力需求。目前公司空運通道業務中，約25%-30%是通過公司可控運力運輸，其余部分為市場臨時采購空運運力。

公司包機協議期通常為一年，也有個別短于一年，主要線路是從中國到歐洲（列日、馬德里等）、北美（紐約）等地區。

9.公司空運業務能夠提前鎖定一部分可控運力的原因是什么？

公司跨境電商物流大客戶的貨量較為穩定且可預期，公司與航司簽訂包機協議后，大客戶也會與公司鎖定一部分艙位，因此跨境電商物流業務是支持公司空運通道建設的基石，在此基礎上公司通過包機、包板、包艙的方式鎖定一部分可控運力，為客戶提供穩定的干線運力，并且也能夠在一定程度上減少市場下行時對包機業務的影響。

10.公司空運業務中，空運代理和跨境電商物流的占比分別是多少？

按重量計，公司空運業務中空運代理貨量占比超過50%，其余為跨境電商物流件。

11.合同物流的服務內容、主要環節分別是什么？公司怎么看合同物流業務量趨勢？

公司合同物流業務基于長期的合作關系，為客戶提供包括采購物流、生產物流、銷售物流、逆向物流等供應鏈物流管理服務，同時還可提供物流方案設計咨詢等增值服務。服務環節包括倉儲、公路運輸、配送、增值服務如包裝、貼簽，以及根據客戶需求提供的定制化物流服務等。公司已與境內外眾多知名企業建立了良好的長期合作關系。合同物流受宏觀經濟、國內制造業和消費市場變化等因素的影響。2023年前三季度，公司合同物流業務量同比增長16.9%，未來公司將繼續努力保持合同物流業務較為穩定的增長。

12.公司合同物流業務的競爭優勢有哪些？

公司合同物流的競爭優勢主要在以下方面：1）在公司聚焦的快消及零售、汽車新能源、科技電子、醫療健康四個細分市場深耕多年，深入理解行業及客戶的物流需求，能夠為客戶提供定制化的物流服務，信譽度、客戶粘性較高，且能夠有一定的規模效應；2）公司國內網絡及物流基礎設施完善，能夠通過全網運營為客戶提供跨區域的物流服務，并依托自有及租賃的倉庫設施為物流節點，為客戶提供倉干配一體化物流服務。

13.公司如何看海運代理、空運代理、跨境電商物流未來的業務量預期？

公司海運代理、空運代理業務量主要與中國出口貿易貨量相關，如家電、紡織品、家具、儀器設備等；跨境電商物流業務量與中國跨境電商出口海外需求相關，海外電商滲透率仍遠低于國內，目前看我國跨境電商市場整體仍處于增長態勢。

14.公司的派息政策是怎樣的？

公司沒有派息指引。自2003年在香港上市以來公司一直保持了穩定的派息，近幾年派息率均在30%以上，2021年達到36%，2022年派息率超過40%，2023年上半年公司每股派息金額同比提升45%。公司未來將繼續根據經營情況、資金安排等統籌考慮派息事宜，與股東分享公司經營成果。

15.如何展望中外運敦豪未來的經營情況？

中外運敦豪的服務在時效性、安全性、服務質量等方面都處于市場領先地位。過去三年，在空運市場旺盛的情況下，中外運敦豪的增速和利潤水平是非常態的。盡管中外運敦豪最近幾年在市場拓展和客戶結構方面都在繼續加大力度拓展和優化，但受中國進出口貿易、跨境電商增速放緩等因素影響，未來可能不會保持過去幾年的高速增長。其利潤水平取決于很多因素，包括進出口貿易、電商市場變化、商業航班恢復、油價、匯率等。

16.公司的資本開支情況及未來兼并收購的重點關注區域、業務類型等是怎樣的？

過去幾年公司每年資本開支約20億元人民幣（不含兼并收購），主要是用于物流基礎設施建設和改造升級、物流設備采購等。未來，公司將繼續關注是否需要加強核心資源獲取，如大灣區、長三角、北上廣深等地區。

未來并購目標將重點圍繞東南亞、拉美等地區，主要關注可以對公司海外端網絡形成有效補充、增強海外屬地運營能力的標的。但兼并收購取決于市場情況、談判進展等多方面因素，具有不確定性。