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作為國產醫療器械行業的“一哥”，邁瑞醫療(300760.SZ)遇到業績增長天花板：2024年營業收入、歸母凈利潤增速驟降至個位數，創下A股上市以來新低。因2024年歸母凈利潤僅同比微增0.74%，遠低于2022年員工持股計劃設定的73%高增長目標，致使第三期解鎖失敗。

證券之星注意到，邁瑞醫療業績變化背后， 核心業務格局生變。2024年，體外診斷收入首超生命信息與支持成為第一大收入來源，而后者是唯一負增長板塊。盡管國際市場強勁增長21.28%，但由于醫院設備招標采購疲軟，國內收入下滑5.1%拖累全局。業績壓力在2025年一季度持續顯現，營利分別同比降超12%和16%。

業績考核不達標，第三期員工持股解鎖失敗

出于“有效留住優秀管理人才，提高公司核心競爭能力”的目的，邁瑞醫療在2022年推出員工持股計劃，持股計劃的購買價格為50元/股，資金總額不超過15243.31萬元。最終，邁瑞醫療該員工持股計劃實際認購資金總額為15243.31萬元，實際認購的份額為304.8662萬份。

上述員工持股計劃所獲標的股票分三期解鎖，解鎖時點分別為自公司公告最后一筆標的股票過戶至本員工持股計劃名下之日起滿12個月、24個月、36個月，最長鎖定期為36個月，每期解鎖的標的股票比例分別為1/3、1/3、1/3。

解鎖條件與業績“掛鉤”，第一、二、三批次解鎖以2021年歸母凈利潤為基礎，2022年、2023年、2024年歸母凈利潤增長率分別不低于20%、44%、73%。

據了解，邁瑞醫療主要從事醫療器械的研發、制造、營銷及服務，致力于為全球醫療機構提供優質的產品、服務和解決方案。2016年3月，在紐交所上市近10年的邁瑞醫療，以33億美元完成私有化退市，2018年10月16日回A股。

財報顯示，2021年邁瑞醫療歸母凈利潤80.02億元，同比42.24%。2022年、2023年邁瑞醫療分別達解鎖條件，對應的歸母凈利潤分別約96.07億元、115.8億元。

證券之星注意到，2018年至2023年，邁瑞醫療的營收、歸母凈利潤的增幅均保持雙位數，但這一態勢在2024年戛然而止。數據顯示，2024年邁瑞醫療營收增速斷崖式下降至5.14%，為367.3億元，歸母凈利潤116.7億元，同比微增0.74%，二者增速均創上市以來新低。

“本員工持股計劃第三批股份解鎖的公司層面業績考核目標未達成，該批次股份全部不得解鎖，由本員工持股計劃管理委員會予以收回。 根據《2022年員工持股計劃(草案)》的相關規定，在第三個鎖定期內涉及份額處置情形的持有人，由管理委員會按規定收回相應份額并合規處理。因公司層面考核不達標原因導致持股計劃權益收回的，收回價格按照該份額所對應的標的股票的原始出資金額加銀行同期存款利息之和與售出收益孰低值返還員工”，邁瑞醫療如是說。

核心業務格局生變，國內業務收入負增長

邁瑞醫療主要產品覆蓋三大領域：生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像。根據邁瑞醫療披露的產品線收入構成來看，體外診斷類產品收入體量首次超過生命信息與支持業務，成為占比第一的業務，該業務2024年營業收入約137.65億元，同比增長10.82%。醫學影像業務實現營收74.98億元，同比增長6.6%。生命信息與支持類產品是唯一負增長的業務：去年實現營業收入135.57億元，同比減少 11.11%，收入占比從2023年的43.66%降至36.92%，也拖累了母公司整體增速。

近年來，邁瑞醫療結合海外市場的需求和特點，加快海外市場的本地化運營平臺建設。在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區的約40個國家設有63家境外子公司；在國內設有36家子公司、30余家分支機構，形成了龐大的全球化研發、生產制造、營銷以及服務網絡，產品遠銷全球190多個國家及地區。

數據顯示，2024年邁瑞醫療的國際業務增長21.28%，其中，在澳大利亞、泰國、印度等國家的帶動下，亞太區2024年同比增長近40%，拉動發展中國家整體增長近25%；歐洲市場逐漸走出了受局部沖突影響的陰霾，實現了30%以上的反彈式增長，帶動發達國家整體增長約15%，全年國際收入占公司整體收入的比重進一步提升至約45%。

證券之星注意到，影響邁瑞醫療業績增速的，主要是國內市場的變化，去年國內市場全年收入下降5.1%。

業績說明會上，邁瑞醫療表示國內收入下降主要由于醫院設備招標采購疲軟持續到了2024年11月份，同時體外診斷市場三季度開始受到DRG2.0落地的暫時影響。

今年一季度，邁瑞醫療業績持續承壓：實現營業收入82.37億元，較上年同期下滑12.12%；歸母凈利潤26.29億元，同比下滑16.81%，國內市場仍是主要的影響因素。

邁瑞醫療表示，國內市場，去年12月份以來醫療設備的月度招標數據呈現持續復蘇態勢，不過在當前的競爭環境下，從公開招標到收入確認的時間差顯著拉長，因此國內今年上半年國內收入實際反映的是去年招標的大幅下滑，所以雖然一季度國內業務同比下降超過20%，但環比去年四季度增長了50%以上。

邁瑞醫療認為，隨著中國醫療行業整頓常態化、醫療設備更新項目開始逐步啟動，公司預計2025年上下半年的收入將回歸到“前低后高”的分布情況，并呈現出逐季度環比改善的趨勢，其中整體營業收入同比增速將從三季度開始迎來重大拐點。(本文首發證券之星，作者|劉鳳茹)