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10月23日，A股市場走勢分化，滬指午后強勁翻紅，煤炭板塊逆勢大漲！僅含25只煤、油的能源ETF（159930）強勢收漲1.61%，值得注意是，10月至今，在科技板塊顯著回調的背景下，能源板塊呈現逆勢上漲趨勢，表現強勁！

盤中資金持續涌入能源板塊，以全天均價估算，能源ETF（159930）預計吸金超2100萬元，加上今天，能源ETF（159930）已連續9日強勢吸金，合計吸金超9000萬元。

能源ETF（159930）標的指數成分股多數上漲，煤炭板塊漲幅居前，山西焦煤漲超4%，美錦能源、平煤能源、中國石油等漲超3%，冀中能源、新集能源等漲超2%，中國神華等微漲。三桶油全線上揚，中國石油漲超3%，中國石化、中國海油漲超1%，石化油服、中海油服等回調。

截至15:00，成分股僅做展示使用，不構成投資建議

消息面上，近期煤價持續飆升，動力煤價格指數由10月初的99.16美元/噸已提升至107.88美元/噸，環比上漲8.8%！

【煤炭板塊為何逆勢大漲？反內卷催化供給剛性，極端天氣引發煤價上漲】

國盛證券指出，究其背后的原因：

（1）反內卷背景下，超產查處導致的供應受限是本輪煤價上漲的底層邏輯。自7月份能源局核查超產政策以來，國內煤炭產量持續受到各方面抑制，7月和8月煤炭產量已經連續兩個月同比下降。且自應急管理部獲悉，按照2025年度中央安全生產考核巡查工作安排，11月份，22個中央安全生產考核巡查組將陸續進駐31個省、自治區、直轄市和新疆生產建設兵團開展年度考核巡查。下半年國內煤炭產量同/環比下降為大概率事件，在整體庫存已低于去年同期，供給持續受限的背景下，煤價大概率呈現震蕩上漲走勢。

（2）極端天氣成為節后煤價暴漲的導火索。“南熱北冷”的氣候變化，均對電力耗煤需求形成極大拉動，需求的反季節性大。

（3）安監力度不斷加大或對產量影響幅度持續超市場預期。一方面，11月份，22個安全生產考核巡查組將陸續開展年度考核巡查。一方面，陜西省提出“對發生事故煤礦一律停工停產整頓，暫扣安全生產許可證，年底前不得復工復產”。此外，各地不時仍有事故發生，均會導致安監力度的進一步加強，從而對供應端持續造成影響，Q4產量下滑幅度或超市場預期。

（4）政策層面持續聚焦治理價格無序競爭，穩電價、穩煤價，市場情緒得以提振，市場預期得以糾正。節前有關部門召開國有企業經濟運行座談會，聚焦穩電價、穩煤價、防止“內卷式”惡性競爭；節后發布《關于治理價格無序競爭維護良好市場價格秩序的公告》，聚焦治理價格無序競爭維護良好市場價格秩序。煤礦的超產能力生產便是典型的無序競爭，未來大概率通過法制化手段予以遏制。

（5）煤炭板塊自“924”以來漲幅與PB估值變動均處于本輪行情末位，在煤價上漲驅動下，存在補漲訴求。今年年初至今，板塊漲幅倒數第二，資金偏好或將逐步迎來“高切低”，外加基本面的配合，當前“寒冬已過，暖春將至”，堅定看好后續煤炭板塊行情。

（來源于國盛證券20251021《【國盛能源電力】煤炭月報：供給擾動仍存——煤價逆襲的底層邏輯》）

【石油板塊后市怎么看？地緣因素下短期油價偏強，三桶油業績具有韌性】

消息面上，地緣上仍有不確定性驅動油價上漲。基本面上，美國至10月17日當周美國EIA商業原油庫存量4.22824億桶，比前一周下降96.1萬桶，庫存減少同樣支撐油價。機構預計INE原油短時在地緣支撐下偏強。（來源于福能期貨）

光大證券表示，“三桶油”業績韌性凸顯，體現穿越周期屬性。2025H1中國石油、中國海油25H1歸母凈利潤跌幅小于國際油氣巨頭，中國石化25H1上游經營利潤同比下降20.7%，優于多數海外巨頭，“三桶油”在油價下行期的業績體現出一定的穿越周期屬性。在外部環境不確定性加劇、油價面臨大幅波動的背景下，“三桶油”將繼續加強增儲上產，中國石油、中國石化、中國海油25年油氣當量產量計劃分別增長1.6%、1.5%、5.9%。“三桶油”通過持續的增量降本工作，有望實現穿越油價周期的長期成長，長期投資價值凸顯。（來源于光大證券20251019《堅定看好“三桶油”油價韌性，靜待天然氣消費旺季來臨》）

【能源板塊逆勢崛起！高股息與漲價邏輯并存，資金高切低首選】

能源板塊攻防兼備，或成為資金高切低重點關注方向！當前傳統能源板塊高股息，據統計，中信一級行業中煤炭、石油板塊股息率高居前二，股息優勢明顯，疊加周期反彈與“反內卷”政策下煤炭板塊漲價邏輯強勁，能源板塊整體攻守兼備！且相比于其他板塊，能源板塊待補漲，能源ETF（159930）標的指數最新估值（PB）僅1.34倍，低估值優勢明顯，是當前市場風偏回落下，資金高切低首選方向。

截至10月23日。

高股息低估值增厚資產配置“安全墊”，“反內卷”政策與需求旺季催化板塊彈性，能源板塊攻防兼備！核心產品能源ETF（159930）僅含25只煤炭股+石油股，一鍵把握傳統能源投資機遇，為全市場稀缺品種！全市場僅此一只！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。能源ETF屬于中風險等級（R3）產品適合經客戶風險等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。