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10月30日，受美聯儲降息等利好提振，有色板塊再度沖高！截至13:51，“含銅量”更高的有色50ETF（159652）放量漲超2%，資金跑步進場，有色50ETF（159652）盤中“吸金”超2000萬元。

有色50ETF（159652）標的指數成份股多數沖高，鋰等能源金屬反彈，銅、鋁等工業金屬沖高，稀土亦強勢大漲，天齊鋰業10cm漲停，贛鋒鋰業漲超7%，此外華友鈷業、中國鋁業漲超5%，北方稀土漲超3%，江西銅業漲近2%，紫金礦業、洛陽鉬業等漲幅居前，中國黃金、山東黃金等回調。消息面，天齊鋰業公布三季報，前三季度凈利同比扭虧！

【有色50ETF（159652）標的指數前十大成分股】

截至13:50，成分股僅做展示使用，不構成投資建議

昨日（10.29）LME銅盤中一度漲至11200點，刷新有史以來新高！

中信證券認為，展望四季度，銅、鈷價格受供給緊張提振將“繼續上行”，鋰價則受益于儲能需求超預期上漲，貴金屬價格雖經歷沖高回落行情，但整體看漲思路并未改變。在流動性寬松、各國加強關鍵資源獲取力度背景下，有色等大宗商品投資熱度有望延續！

（來源：中信證券《商品熱度有望延續，關注低位資產補漲行情》）

國金證券指出，今年以來，有色金屬整體行情呈現出“供給收縮、庫存修復與金融驅動”三重共振的格局。

從行業視角來看，供給端的緊約束是行情的底層邏輯。過去十年全球資源資本開支顯著不足，新增礦山開發周期長、品位下滑、審批嚴格，疊加資源安全監管趨嚴，使得供給端彈性明顯下降。與此同時，庫存長期處于低位，制造業修復、能源轉型建設、電網與數據中心投資帶來的階段性需求反彈，使得低庫存環境下的邊際需求改善被迅速放大。（來源于國金證券20251016《國金策話：互問有色金屬》）

【供給端：緊約束是行情的底層邏輯，四季度全球銅礦供給或將陷入負增長】

供給方面，中信建投指出，四季度全球銅礦供給或將陷入負增長。繼2024年上一輪銅礦供給釋放進入尾聲，疊加生產擾動不斷，今年全球銅礦供給增速系統性回落。受近期自由港、泰克資源陸續大幅下調產量指導影響，最新預測全球主要銅儲量2025-2026 年產量變化為-19.7 萬噸/+35.3 萬歐元（同期增速為-1.4%/ + 2.5%），較此前預期的進一步下降。梳理2025Q1-2 全球主要銅產量同期增長為+2.3%，因此下半年（尤其是Q4）或將進入負增長。（來源于中信證券20251029《商品熱度有望延續，關注低位資產補漲行情》）

【需求端：AI數據中心或成為 “吞銅獸”，新興需求強勁增長】

需求方面，東方證券指出，傳統新能源（風+光）增速階段放緩，但新能源汽車需求偏強；新興需求中，AI數據中心需求與配套需求+儲能需求，強勁增長。

具體到新興需求方面，AI數據中心或成為 “吞銅獸”。摩根士丹利在最新報告中表示，隨著AI技術快速發展，銅需求將顯著增長，其中AI數據中心將成為銅需求新的增長點。在2024年-2027年，全球AI數據中心對電力的需求將以18%的復合年增長率增長。AI數據中心的銅需求或將從2023年的每年20萬噸-50萬噸增長至2027年的50萬噸-120萬噸，復合年增長率達到26%。到2027年，AI數據中心對銅的需求可能占到全球銅需求的3.3%（相比之下，電動汽車的需求占比或僅為5.2%），這將推動銅價上行，并對全球銅市場產生深遠影響。

【圖：到2027年，數據中心可能占銅使用量的1.5-3.3%，而電動汽車為5.2%】

東方證券進一步指出，在供給強約束、需求強韌性背景下，全球仍處于庫存去化周期。2022-2026年全球銅供需正在經歷“弱短缺-缺口擴大-缺口擴大-缺口縮小-缺口擴大”。（來源于東方證券2025-09-23《四季度銅市場展望與策略》）

【宏觀視角：美元信用危機+美聯儲降息，有色金屬金融屬性強化】

當前在全球地緣沖突加劇+美元信用風險的背景下，銅作為工業金屬中金融屬性最顯著的品種，或類似于各國用黃金儲備取代美元儲備，銅等作為各國關鍵礦產，儲備和庫存可能顯著上升。

此外，美聯儲處于降息周期，本次議息會議中，美聯儲決定下調利率25bp至3.75%-4%的目標范圍內，在12月1日停止縮表，并逐漸用短期國債置換表內的MBS。降息周期下，以美元計價的實物資產，如銅等有色金屬性價比有望抬升。

中信建投表示，銅價有望重回供需偏緊、流動性偏松的基本面支撐。數據JM預測，2025Q4 國內精銅供應平衡為-6.5萬噸，短期產量小幅增加。隨著供給擾動從“下調指引”伴隨的情緒面波動過渡至供給的實質性短缺，疊加全球流動性邊際寬松、需求韌性延續以及國內政策暖風，多方因素有望繼續強化銅價的向上彈性。預測2025Q4 LME價格希望重現新高，運行區間為 10000-12000 美元/噸。（來源于中信證券20251029《商品熱度有望延續，關注低位資產補漲行情》）

當前整個有色配置價值突出，受“供給端收縮政策、需求端新質動能、經濟周期共振、全球通縮預期、美元信用危機”等多重利好，若看好未來貴金屬及大宗工業金屬投資機遇，認準規模領先、“金銅含量”更高的有色50ETF（159652），場外聯接(A類：019164；C類：019165)。有色50ETF（159652）具備以下優勢：

1、“金銅含量”同類領先：有色50ETF（159652）標的指數銅含量達33%，金含量達14%，金銅含量高達47%，同類領先！

數據截至20250930，按中信三級行業分布

2.龍頭集中度領先：有色50ETF（159652）聚焦銅、金、鋁、鋰、稀土等兼具戰略價值與供需缺口的核心品種，龍頭集中度高，前五大成分股集中度高達35%，同類領先。

數據截至20250930

3、收益率表現更優：2022年至今，有色50ETF（159652）標的指數累計收益率同類領先，且最大回撤同類更低，投資體驗更好。

數據截至20251017

4、漲幅由盈利驅動，而非拔估值：有色50ETF（159652）標的指數PE（市盈率）為25.4倍，相比5年前下降了61%，估值性價比、安全邊際高。值得注意的是，同期指數累計漲幅達116.5%，表明指數的漲幅來自于盈利驅動而非估值提升，當前處于EPS驅動階段！

數據截至20251017

5、成長性更強：有色50ETF（159652）標的指數歸母凈利潤未來兩年復合增長率為16.28%，成長性優于同類指數！

數據截至20251017

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。以上基金屬于中等風險等級（R3）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者。請投資者關注指數化投資的風險以及集中投資于細分有色指數成分股的持有風險，請關注部分指數成分股權重較大、集中度較高的風險，請關注指數化投資的風險、ETF運作風險、投資特定品種的特有風險等。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。