中金：維持綠城管理控股跑贏行業評級 目標價3.2港元
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智通財經網
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2025-11-03 10:36
中金發布研報稱，維持綠城管理控股(09979)2025和2026年盈利預測不變。維持跑贏行業評級和維持目標價3.2港元(對應12倍2025年市盈率、8%的預期股息收益率和6%上行空間)，公司目前交易于11.6倍2025年市盈率和8.7%的預期股息收益率。
中金主要觀點如下：
典型紓困項目凸顯公司核心競爭力
桂湖云翠項目在前開發商出現資金問題后，由中國長城資產接手控股，并在多家競標代建企業中優選綠城管理作為代建執行方。綠城管理在面臨項目前期債務冗雜、規劃設計不合理、部分已建已售、業主集中維權等復雜困境下，全面協調各方利益訴求，通過超越市場的產品品質和全方位的實景展示重獲購房人信任和市場認可。2024年12月，該項目開盤以來實現65%的累計去化率、加推項目實現提價。標桿項目亦獲得委托方長城資產的高度認可，雙方持續探索全國范圍內的更多項目合作。
經營端維持穩步筑底向好趨勢
公司1H25新拓合同額同比增長19%至50億元，該行認為全年有望延續積極勢頭、拓展情況好于去年(2024年全年實現拓展93.2億合同額、3,649萬平米)。同時，隨著存量問題項目清退，同時新拓項目單體體量下降、質量提升，中長周期維度公司財報收入(2024年34.4億元)與新拓合同額體量差異有望緩慢收窄。現金流方面，公司1H25經營性現金流與凈利潤比例為44%，較去年同期的15%有所改善，該行認為改善趨勢有望在2H25延續，下半年環比上半年情況有望更優。
回饋股東意愿積極
公司中期業績發布后持續回購，累計回購1,000萬股，占總股本的0.5%;執行總裁王俊峰先生于10月30日增持50萬股公司股份。公司派息態度積極，該行認為在收款情況改善的背景下，其有望在2025年維持與2024年相當的每股股息，隱含2025年股息收益率8.7%。
來源：智通財經網
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