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開源證券：維持比亞迪電子“買入”評級 全年業績或平穩 跟蹤潛在增量兌現
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智通財經網
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2025-11-10 16:58
開源證券發布研報稱，基于組裝業務占比提升、AI進度有所延后等，將比亞迪電子(00285)2025-2027年凈利潤預測由46/59/80億元下調至43/53/67億元，同比增長0%/23%/28%，當前股價對應2025-2027年17.3/14.2/11.0倍PE。估值已反映年內業績悲觀預期，2026-2027年大客戶新品、服務器零部件、機器人進展、汽車電子皆是潛在增量，而業績兌現需持續跟蹤，維持“買入”評級。
報告中稱，公司2025Q3收入426.8億元，同比下滑2%，新型智能產品業務下滑，抵消了消費電子的增長，大客戶新機出貨延遲、材質變化亦有負面影響。2025Q2凈利潤14.1億元，同比增長-9%略不及該行預期，其中2025Q3毛利率同比下滑1.6pct至6.9%。
展望2025Q4公司指引收入、毛利率預計同比持平，對應全年業績預計同比平穩。2026-2027年公司業績增長受益多方面驅動，(1)消費電子：2025Q4起加大投入中框產能，大客戶折疊機、20周年機型預計貢獻顯著增量，并新增大客戶home產品組裝業務。(2)汽車業務：智駕、懸架產品為增長主要貢獻，有望同步受益母公司銷量增長、ASP提升，2025年起開始加大外部汽車客戶推廣力度。(3)新智能產品：2026年數據中心預計有訂單兌現，非數據中心業務量有望增長;其中GB300液冷已通過認證，2027年往后Rubin機型全面采用液冷、各廠商加碼CapEx有望驅動液冷產品進一步放量;電源類準備就緒，2027年有望受益高壓架構比例提升;光模塊產品亦穩步推進。
來源：智通財經網
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