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Ai快訊 隨著海洋漁船安全生產(chǎn)專項(xiàng)整治等政策落地，水產(chǎn)行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)得到遏制，優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展環(huán)境更規(guī)范。今年1至9月，全國(guó)20個(gè)?。▍^(qū)、市）水產(chǎn)品總產(chǎn)量達(dá)5168.78萬噸，同比增長(zhǎng)4.51%。

行業(yè)整體景氣度提升在企業(yè)業(yè)績(jī)上得到體現(xiàn)。中水漁業(yè)（000798.SZ）和開創(chuàng)國(guó)際（600097.SH）前三季度凈利潤(rùn)分別較去年同期增長(zhǎng)230.08%和269.47%，股價(jià)隨之走高。

國(guó)聯(lián)水產(chǎn)（300094.SZ）呈現(xiàn)“業(yè)績(jī)虧損擴(kuò)大，股價(jià)逆勢(shì)拉升”局面。該公司已連續(xù)虧損，近5個(gè)交易日股價(jià)累計(jì)漲幅45%，11月19日漲停。

國(guó)聯(lián)水產(chǎn)營(yíng)收持續(xù)承壓。上半年?duì)I業(yè)收入16.51億元，同比下降18.36%；第三季度單季營(yíng)收9.31億元，同比下降6.00%。2025年1 - 9月公司營(yíng)業(yè)收入25.82億元，同比下降14.29%，與國(guó)內(nèi)水產(chǎn)行業(yè)總體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)背離。

盈利狀況方面，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)第三季度單季虧損2.59億元，同比下降167.23%。1 - 9月公司歸母凈利潤(rùn)為 - 8億元，同比下降905.30%，虧損規(guī)模超過2024年全年7.42億元。2025年一季度公司實(shí)現(xiàn)602.84萬元正向凈利潤(rùn)，半年報(bào)時(shí)轉(zhuǎn)為虧損5.40億元，同比降幅3180.50%；扣非后凈利潤(rùn)虧損5.51億元，同比降幅22982.41%。前三季度公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損8.11億元，同比下降752.80%，與歸母凈利潤(rùn)降幅存在差異，因本期計(jì)入1275.43萬元政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性收益，對(duì)沖部分虧損。

2025年三季報(bào)顯示，公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失3.72億元，同比增加166.20%，主要因存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加。應(yīng)收賬款余額為3.41億元，較年初下降，但在營(yíng)收下滑背景下，回款質(zhì)量未實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。國(guó)聯(lián)水產(chǎn)已連續(xù)六年半虧損。

國(guó)聯(lián)水產(chǎn)業(yè)績(jī)困局是多重問題長(zhǎng)期積累的結(jié)果。作為較早布局預(yù)制菜的水產(chǎn)企業(yè)，其預(yù)制菜轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期。一方面，南美白對(duì)蝦等傳統(tǒng)初加工產(chǎn)品在營(yíng)收中占比較大，受上游原材料價(jià)格波動(dòng)影響，附加值低，拖累整體利潤(rùn)。另一方面，預(yù)制菜領(lǐng)域缺乏核心爆款產(chǎn)品，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，未形成差異化優(yōu)勢(shì)。其精深加工及預(yù)制菜品系列涵蓋多個(gè)品類，但無一款產(chǎn)品形成廣泛市場(chǎng)認(rèn)知。

水產(chǎn)預(yù)制菜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，除國(guó)聯(lián)水產(chǎn)外，安井食品、味知香等專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)及盒馬、叮咚買菜等生鮮電商均在加速布局。國(guó)聯(lián)水產(chǎn)在品牌影響力、渠道建設(shè)方面不具明顯優(yōu)勢(shì)，渠道布局上缺乏與大型連鎖餐飲品牌深度綁定，訂單穩(wěn)定性不足。

戰(zhàn)略執(zhí)行層面，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)戰(zhàn)略方向多次調(diào)整，未形成清晰、穩(wěn)定發(fā)展路徑。2023年重點(diǎn)推進(jìn)“中央廚房項(xiàng)目”，2025年因消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)未達(dá)預(yù)期宣布項(xiàng)目延期，制約預(yù)制菜業(yè)務(wù)規(guī)模化發(fā)展。2025年上半年國(guó)聯(lián)水產(chǎn)研發(fā)費(fèi)用2028.36萬元，占當(dāng)期營(yíng)收16.51億元比重約1.22%，低于同行業(yè)企業(yè)，與上年同期2387.14萬元研發(fā)投入相比下降15%，創(chuàng)新能力建設(shè)滯后，產(chǎn)品在終端市場(chǎng)辨識(shí)度不高。

與基本面不同，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)資本市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。8月以來，公司股價(jià)從低點(diǎn)啟動(dòng)，10月底明顯拉升，累計(jì)漲幅較大，遠(yuǎn)超同期大盤及行業(yè)指數(shù)。

2025年前三季度公司凈利潤(rùn)虧損8億元，截至11月19日，公司總市值升至60億元附近，動(dòng)態(tài)市盈率為負(fù)。國(guó)聯(lián)水產(chǎn)面臨持續(xù)虧損、資金鏈壓力、潛在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等多重不確定性。

（AI撰文，僅供參考）