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文/樂居財經(jīng) 張丹

身處退市邊緣，卻拿到了一筆“續(xù)命”資金，并且全部款都已拿到手。

12月8日，深圳市名家匯科技股份有限公司發(fā)布公告，管理人賬戶已收到全體重整投資人支付的全部重整投資款項，合計12.0344億元。

這個曾被譽為“照明工程第一股”的上市公司，眼下有多重困局待解：連年虧損，債務(wù)壓頂，被“帶帽”，被實施退市風(fēng)險警示。

12億重整資金只是“續(xù)命”的第一步，如何利用這筆資金真正恢復(fù)自我造血能力，很關(guān)鍵。

12億資金背后的投資人

這12.0344億元重整資金的注入結(jié)構(gòu)，是當(dāng)前企業(yè)重整的典型模式——“產(chǎn)業(yè)資本+財務(wù)投資”。

根據(jù)協(xié)議，產(chǎn)業(yè)投資人新余領(lǐng)九出資2.94億元，獲得2億股轉(zhuǎn)增股票；11家財務(wù)投資人共同出資9.0944億元，獲得4.64億股轉(zhuǎn)增股票。其中，產(chǎn)業(yè)投資人鎖定期為36個月，財務(wù)投資人鎖定期為12個月。

產(chǎn)業(yè)投資人新余領(lǐng)九背后的中環(huán)寰慧集團，根據(jù)介紹，是一家總資產(chǎn)150億元、供熱面積超4億平方米的能源企業(yè)，這為名家匯未來向“智慧照明+智慧能源”轉(zhuǎn)型提供了產(chǎn)業(yè)協(xié)同可能。11家財務(wù)投資人包括重慶國際信托股份有限公司、深圳市招平寰澤投資合伙企業(yè)等機構(gòu)，其中不乏地方國資背景的資本。

這筆重整資金將主要用于清償債務(wù)、支付重整費用及補充公司流動資金。通過“府院聯(lián)動”機制，名家匯的重整程序推進迅速。從2025年9月26日法院受理重整申請，到11月27日重整計劃獲批，僅用了兩個月時間。重整計劃獲得了出資人組99.74%股份支持、債權(quán)組全票通過。

從行業(yè)標桿到被“帶帽”

名家匯2016年登陸深交所，成為國內(nèi)首家獨立上市的照明工程公司。

上市初期，業(yè)績表現(xiàn)很不錯，2016年至2018年間，營收復(fù)合增長率達77.28%，凈利潤復(fù)合增長率達到84.98%。

2020年是轉(zhuǎn)折點。從2020年到2023年，名家匯歸母凈利潤連續(xù)四年為負，分別為-3.5億元、-5.38億元、-4.75億元和-3.76億元。到2024年，營收同比增長的情況下，凈利潤仍虧損，為-1.31億元。

2025年上半年，名家匯營收為3975.75萬元，同比下降50.43%，歸母凈利潤繼續(xù)虧損。2025年10月9日起，公司股票被實施退市風(fēng)險警示，簡稱變更為“*ST名家”。

名家匯的困境并非個案，而是照明工程乃至整個家居建材行業(yè)的縮影。

景觀照明行業(yè)下游需求中，市政工程占比超過40%，是最大需求市場，而這種對政府項目的過度依賴，使企業(yè)在地方財政收緊時首當(dāng)其沖。

傳統(tǒng)景觀照明業(yè)務(wù)毛利率普遍低于20%，且市場需求已趨于飽和。未能及時向智慧化、高附加值領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的企業(yè)，很容易陷入“低利潤+高負債”的惡性循環(huán)。

名家匯在2025年半年度報告中也承認，當(dāng)前照明行業(yè)正處于“突破瓶頸的攻堅期”。

多個企業(yè)尋求重整“續(xù)命”

在家居建材行業(yè)，尋求重整“續(xù)命”的企業(yè)不止名家匯一家，多個上市公司正在經(jīng)歷類似的過程，只是進展階段和具體方案各不相同。

東易日盛自2024年10月啟動預(yù)重整程序。截至2025年11月，公司已收到重整投資人全部投資款及履約保證金合計14.1247億元。

中裝建設(shè)于2025年8月進入重整程序，深圳中院裁定受理債權(quán)人對公司的重整申請，并計劃于2025年10月14日召開第一次債權(quán)人會議。

在當(dāng)前行業(yè)深度調(diào)整期，賴以生存的增量市場紅利消退，市場逐漸進入存量競爭時代，整個家居建材及裝修裝飾行業(yè)中，一些業(yè)務(wù)模式傳統(tǒng)、資金鏈緊繃的企業(yè)就很有可能走到生死邊緣。

它們的重整方案也呈現(xiàn)出高度相似的邏輯：引入有資源的產(chǎn)業(yè)投資人指明轉(zhuǎn)型方向，聯(lián)合財務(wù)投資人解決迫在眉睫的債務(wù)問題，力圖在保住上市殼資源與核心資質(zhì)的前提下，實現(xiàn)涅槃重生。

當(dāng)然，資金的到位，只是將這些企業(yè)從瀕臨破產(chǎn)或清算的線上搶救回來，，從“續(xù)命”到真正“重生”，還有漫長的道路要走。