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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/鄭權(quán)

　　在剛剛過(guò)去的10月份，A股IPO審核4過(guò)4，名義過(guò)會(huì)率為100%，逐漸常態(tài)化。終止層面，10月份共有15家IPO企業(yè)終止IPO進(jìn)程，較9月份的26家有較大幅度減少。

　　發(fā)行及募資層面，10月份共有11家企業(yè)成功IPO，合計(jì)募資49.68億元。11家企業(yè)中，國(guó)泰君安保薦的托普云農(nóng)承銷(xiāo)保薦費(fèi)用率最高，明顯高于與其募資額接近的公司。

　　今年1-10月份，A股IPO合計(jì)上市80家企業(yè)，合計(jì)募資528.36億元，中信證券（維權(quán)）以79.18億元的IPO承銷(xiāo)額位居榜首。大中型投行中，去年同期表現(xiàn)不俗的申萬(wàn)宏源、東方投行，今年前十個(gè)月沒(méi)有任何一家企業(yè)成功上市，都是零承銷(xiāo)收入。

　　IPO終止情況：日日順排隊(duì)41個(gè)月后終撤回 ?華林證券等多家券商保薦撤否率高達(dá)100%

　　10月份，A股IPO共有15家企業(yè)終止IPO，較9月份的26家環(huán)比減少四成以上。

　　15家企業(yè)中，來(lái)自北交所的企業(yè)最多，數(shù)量為6家；創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、上證主板、深證主板分別有4家、2家、2家、1家企業(yè)終止。

　　15家企業(yè)中，日日順供應(yīng)鏈科技股份有限公司（日日順）的排隊(duì)時(shí)間最長(zhǎng)，公司IPO申請(qǐng)?jiān)缭?021年5月便獲受理，今年10月29日撤回時(shí)已經(jīng)有41個(gè)月，屬于“釘子戶(hù)”。

　　日日順排隊(duì)時(shí)間如此之長(zhǎng)仍未獲成功，與其巨額的關(guān)聯(lián)交易有很大原因，此外關(guān)聯(lián)交易的必要性及公允性也存疑。

　　招股書(shū)顯示，日日順是海爾集團(tuán)實(shí)控的企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括供應(yīng)鏈管理服務(wù)、基礎(chǔ)物流服務(wù)等，其中供應(yīng)鏈服務(wù)收入占總營(yíng)收的70%以上。2020-2022年，日日順來(lái)自海爾系客戶(hù)的收入占比分別為33.13%、30.6%和31.55%，毛利貢獻(xiàn)占比分別為41.48%、41.9%和42.69%；來(lái)自關(guān)聯(lián)方阿里系客戶(hù)的收入占比分別為15.8%、15%和15.8%，毛利貢獻(xiàn)占比分別為21.36%、21.15%和17.75%。報(bào)告期內(nèi)，日日順對(duì)海爾系及阿里系客戶(hù)的毛利占到了總毛利的60%左右，投資者對(duì)其巨額關(guān)聯(lián)交易是否會(huì)影響其業(yè)務(wù)獨(dú)立性產(chǎn)生較大質(zhì)疑。

　　此外，日日順對(duì)海爾系等關(guān)聯(lián)方客戶(hù)的毛利率高于非關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)交易的公允性存疑，詳見(jiàn)《日日順借關(guān)聯(lián)方之手表演“會(huì)計(jì)魔術(shù)”？ 兩家保薦券商都間接持股》等文章。

　　10月份，華英證券保薦的無(wú)錫海達(dá)光能股份有限公司撤回IPO申請(qǐng)，至此華英證券今年4家IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目“全軍覆沒(méi)”，撤否率高達(dá)100%。

　　在高撤否率背后，華英證券保代近一年內(nèi)頻因保薦違規(guī)收罰單。據(jù)10月11日公告，華英證券兩名保薦代表人因在碧興物聯(lián)（維權(quán)）IPO項(xiàng)目保薦過(guò)程中存在職責(zé)履行不到位的情形遭到了上交所的監(jiān)管警示。

　　今年4月份，華英證券兩名保周依黎、蘇錦華在搜于特2020年公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)期間，存在未制定持續(xù)督導(dǎo)現(xiàn)場(chǎng)檢查工作計(jì)劃、內(nèi)部質(zhì)量控制不完善、未對(duì)搜于特大額資金往來(lái)交易真實(shí)性審慎核查、未能有效識(shí)別出搜于特關(guān)聯(lián)交易情況等問(wèn)題，因此廣東證監(jiān)局對(duì)兩名保代出具警示函。

　　資料顯示，華英證券是國(guó)聯(lián)證券的投行子公司，目前國(guó)聯(lián)證券正在收購(gòu)?fù)缎袠I(yè)務(wù)出色的民生證券，根據(jù)相關(guān)政策，華英證券的投行業(yè)務(wù)與民生證券的投行業(yè)務(wù)應(yīng)該整合以規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

　　首創(chuàng)證券的情形與華英證券相似。10月份，首創(chuàng)證券撤回了今大禹北交所上市申請(qǐng)，至此首創(chuàng)證券今年的4家IPO項(xiàng)目也都全部撤回。

　　從2022年11月4日保薦的曙光數(shù)創(chuàng)上市以來(lái)，首創(chuàng)證券已經(jīng)連續(xù)兩年沒(méi)有IPO項(xiàng)目上市，連續(xù)兩年首發(fā)承銷(xiāo)保薦收入“交白卷”。

　　除了華英證券、首創(chuàng)證券，華林證券的撤否率也高達(dá)100%。10月31日，華林證券保薦“獨(dú)苗”上海龍創(chuàng)汽車(chē)設(shè)計(jì)股份有限公司撤回IPO申請(qǐng)，至此華林證券IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目為0。

　　IPO發(fā)行情況：托普云農(nóng)承銷(xiāo)保薦費(fèi)用率畸高 國(guó)泰君安豪賺4500萬(wàn)

　　wind顯示，10月份共有11家企業(yè)成功IPO，合計(jì)募資49.68億元。其中，實(shí)際募資額最高的是拉普拉斯，募資7.13億元；科拜爾募資最少，為1.66億元。

　　11家企業(yè)中，只有蘇州天脈實(shí)現(xiàn)了資金超募，8家企業(yè)實(shí)際募資不及預(yù)期。其中，拉普拉斯、上大股份、強(qiáng)邦新材實(shí)際募僅有預(yù)期的37.75%、47.69%、52.82%。

　　11家其中，承銷(xiāo)保薦費(fèi)用率最高的是托普云農(nóng)，公司實(shí)際募資3.09億元，國(guó)泰君安收取4,500承銷(xiāo)保薦費(fèi)用，費(fèi)用率高達(dá)14.56%。無(wú)論是實(shí)際募資額高于還是低于托普云農(nóng)的企業(yè)，承銷(xiāo)保薦傭金率皆遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于托普云農(nóng)。

　　以與托普云農(nóng)實(shí)際募資額接近的兩家企業(yè)為例，強(qiáng)邦新材實(shí)際募資3.87億元，海通證券收取3500萬(wàn)元承銷(xiāo)保薦費(fèi)用，費(fèi)用率為9.04%；銅冠礦建實(shí)際募資2.52億元，天風(fēng)證券收取1,547.09萬(wàn)元承銷(xiāo)保薦費(fèi)用，費(fèi)用率僅6.13%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于托普云農(nóng)。

　　據(jù)悉，托普云農(nóng)IPO前大額分紅，而公司的貨幣資金余額較為充裕，使得公司上市募資的合理性與必要性受到質(zhì)疑。

　　券商排名：申萬(wàn)宏源、東方證券今年以來(lái)承銷(xiāo)收入“顆粒無(wú)收”

　　今年1-10月份，A股IPO合計(jì)上市80家企業(yè)，合計(jì)募資528.36億元，29家投行分瓜528.36億元承銷(xiāo)額。

來(lái)源：wind

　　中信證券以79.18億元的IPO承銷(xiāo)額位居榜首；華泰聯(lián)合、中信建投 、海通證券、招商證券位列第2-5名，承銷(xiāo)金額分別為69.59億元、43.69億元、43.16億元、41.83億元。

　　承銷(xiāo)保薦收入方面，今年1-10月份，中信證券、華泰聯(lián)合、海通證券、民生證券、招商證券分別以4.93億元、4.57億元、3.29億元、2.74億元、2.72億元位列前五名。

　　去年“8.27”新政以來(lái)，IPO收緊趨勢(shì)明顯，目前正逐步常態(tài)化。IPO逆周期調(diào)節(jié)大背景下，大部分投行的IPO承銷(xiāo)金額及收入大幅下降，不少中型投行至今未開(kāi)張。

　　2023年1-10月份，申萬(wàn)宏源IPO承銷(xiāo)金額為81.22億元，承銷(xiāo)保薦收入為5.24億元。今年1-10月，申萬(wàn)宏源還沒(méi)有一家IPO保薦項(xiàng)目上市。今年以來(lái)，申萬(wàn)宏源撤回7家IPO項(xiàng)目，還有一家項(xiàng)目（電子網(wǎng)）因發(fā)行批文失效而失敗。

　　東方投行的情況與申萬(wàn)宏源相似。2023年1-10月份，東方證券IPO承銷(xiāo)金額為59.3億元，承銷(xiāo)保薦收入為4.11億元，今年以來(lái)“交白卷。

責(zé)任編輯：公司觀察