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文/樂居財經  徐酒眠

歐國飛坐在會議長桌一端的主位，左手握著一支銀色話筒。他一身白色的Polo衫，濃密的黑發打理成小中分，看起來似乎還略顯青澀。

這是四個月前，歐國飛在融信服務（02207.HK）2024年半年度經營會議上，聽過各級管理層工作匯報后，進行最后點評及總結講話時，定格下的一瞬。

去年9月，父親歐宗洪從融信服務抽身而退，30歲的歐國飛“空降”，接任執行董事、董事會主席、薪酬委員會成員及提名委員會主席；今年4月，職業經理人馬祥宏請辭CEO，歐國飛再度接過權杖。

身兼多職、獨當一面，外界期盼這位融信“二代”能夠后浪推前浪，扭轉融信服務的頹勢。但歐國飛還未來得及大展拳腳，融信服務卻把私有化退市提上了日程。

停牌五個交易日后，11月22日深夜，融信服務及要約人融心一品有限公司聯合公布，宣布提出公司私有化建議，若獲批準及實施，將撤銷融信服務上市地位。

不到半年，相似的劇本再度上演。這是今年以來第二家宣布決意私有化退市的物企。

上半年，5月27日，鏵金投資有限公司和華發物業服務發布聯合公告：建議將華發物業服務私有化、并撤銷其上市地位。流程走得很快，刊發計劃文件、通過百慕大法院批準，9月30日盤后，華發物業服務已正式完成退市。

踩中物企赴港IPO的風口，但融信服務兩度遞表、歷經了一番周折才叩開港交所大門。如今選擇主動私有化退市，華發物業服務與融信服務給出了同樣的理由：

股份交易的流通量相對較低、股份交易價格呈現下滑趨勢，從而導致上市平臺失去融資能力……

擬溢價1.5成私有化

不同于其他上市的物企從地產拆分而來，融信服務與歐宗洪的地產平臺融信中國互為兄弟公司。騰挪上市，歐宗洪逐步通過家族信托，將融信服務的全部股權攬于麾下。

上市公開發售后，目前，家族信托持有融信服務約73.8%的股份，其中融心一品和福美國際分別控制59.04%、14.76%。而歐宗洪是家族信托的財產授予人和保護人。

此番，控股股東融心一品作為要約人，提出以協議安排方式將集團私有化建議、及撤銷上市地位。

若進展順利，緊隨私有化完成后，融心一品及其一致行動人，即歐宗洪的家族信托將再次持有融信服務100%股權。

根據公告，注銷價每股計劃股份0.60港元，較停牌收報的0.52港元，溢價約15.38%；較截至6月30日每股資產凈值1.18元(約1.29港元)折讓約53.49%。

而按照公告之日，已發行1.33104億股計劃股份計算，若無其他變動，計劃股份的總價值為7986.24萬港元。而這也就是歐宗洪家族，對獨立股東持股進行私有化需要準備的現金數額。

2021年7月IPO上市，融創服務的每股發行價為4.88港元。經扣除就全球發售應付的包銷費用、傭金及估計開支后，加上部分行使超額配股權，其全球發售所得款項凈額約為6.285億港元。

截至2024年6月30日，其未動用的IPO募資凈額還有約4.826億港元。

對比前車之鑒華發物業服務，這個代價也實在劃算。

資料顯示，華發物業的注銷價每股計劃股份0.29港元，較其停牌前收市價（即2024年5月14日）0.222港元溢價約30.63%，較2023年12月31日的每股股份股東應占經審核綜合資產凈值溢價970.11%。

華發物業服務建議將涉及作出要約以注銷57.786億股計劃股份，要約人在該建議下應付的最高現金代價約為16.758億港元。

業績由盈轉虧

流通量低、股價呈下降趨勢，作為物管上市平臺已經失去了融資功能，因而選擇私有化退市，也從而減少維持公司上市地位的成本和開支。

拉長時間線，融信服務目前的股價，較其上市之初跌去了約89.34%。較大的波動發生在2023年8月到11月。

融信服務將退市的“鍋”甩給了市場。但不能忽視的是，其股價下行、修復困難的確有客觀因素，也有主觀原因。

2023年，融信服務營收雖然止跌，但凈利潤下滑的局面依舊沒能扭轉。去年，其實現總收益約為9.01億元，同比增加約2.8%；錄得毛利達約1.72億元，同比微降0.3%；毛利率為19.1%，同比下降0.6個百分點。

凈利潤約為1070萬元，較2022年同期的約1840萬元下降約42.1%；公司擁有人應占溢利達為1070萬元，同比減少約31.4%。

進入2024年，融信服務進一步由盈轉虧。

今年上半年，其實現收入4.25億元，較去年同期減少3%；期內錄得毛利約為8042.1萬元，同比減少4.5%，毛利率約為18.9%，較上年同期減少0.3個百分點。

具體到各項業務上，物業管理服務收入3.58億元，占整體收入的84.2%，較上年同期增加約2.9%；社區增值服務收入2631.8萬元，占總收入的6.2%，同比增加6.1%。

波動最大的是非業主增值服務，今年上半年僅收入4091.4萬元，占總收入的9.6%，同比減少37.6%。而在上市前的2020年，其非業主增值服務帶來的收入占據半壁江山，營收占比曾一度高達49.3%，貢獻了58%的毛利。

同期，融信服務經營虧損1.51億元，而上一年同期溢利1783.4萬元；凈利潤虧損約為1.14億元，同比減少1003%。

金融資產減值虧損是一大因素，今年上半年，這一數據為1.96億元，按期增加約494.5%。融信服務解釋，這主要是因為其貿易應收款及其他應收款的賬面進行減值測試，并基于審慎原則作出合理的減值撥備。

截至2024年6月30日，融信服務的貿易應收款約為4.98億元，其中來自關聯方和第三方大分別約為1.91億元、3.07億元。同期，貿易應收款減值撥備約2.15億元，較2023年末的1.18億元增加82.82%。

提請融信服務私有化退市，歐宗洪家族表示，將“讓要約人以更具效率及效益的方式經營本集團業務”。

但退市真的能否成為扭轉業績頹勢的良藥嗎？

職業經理人出走

伴隨股價與業績走向頹勢，融信服務最近一年人事變動頻發。

去年9月12日，歐宗洪為專注于其他業務工作，辭任融信服務執行董事、董事會主席、公司薪酬委員會成員及公司提名委員會主席。與此同時，公司宣布其子歐國飛“空降”接任。

出生于1992年的歐國飛，23歲就進入了融信一線基層工作，后調任集團資本中心總經理，負責融資。有消息稱，融信中國于2016年成功赴港上市的背后，就有這位地產二代的推動。

2019年開始，歐國飛正式被推向臺前，彼時上任才一年多的第二事業部總裁李宏耕離職，歐國飛成為融信中國首位90后事業部總裁。目前，歐國飛仍在融信中擔任集團助理總裁兼滬蘇區域公司總經理。

從地產延伸至物業，被看作是歐國飛正慢慢接近融信的權力中心。

今年4月29日，為融信服務“打工”近8年的職業經理人馬祥宏，辭任執行董事兼行政總裁一職。彼時，融信服務未選擇提拔新人，而是將CEO一職交給了歐國飛。

現年50歲的馬祥宏，曾在金地集團任職17年的馬祥宏，在地產和物業行業積累了深厚的經驗。

馬祥宏自2016年10月加入融信服務就擔任首席執行官，負責集團的整體業務運營和管理，以及執行董事會的決策。 2021年，推動融信服務成功上市，馬祥宏作為掌舵人，立下了汗馬功勞。  

老將馬祥宏在輔佐歐國飛半年后掛冠而去，是被動讓賢還是主動另謀高就，外界不得而知。

6月份，融信服務獨立非執行董事葉阿忠，因需要投入更多時間于其他業務，辭去公司職務并不再擔任任何職位。彼時，融信服務并未能第一時間找到接任者，其獨立非執行董事已不足三位，因此不符合上市規則的相關規定。

再次補齊這個缺口，是在8月12日，融信服務聘任了38歲的林中小路為獨立非執行董事。

履歷顯示，林中小路自2016年起，擔任中國宜水投資有限公司及合宜(福建)文化發展有限公司的總經理職位。同一時間其，還擔任中國宜美術館之館長職位。2018年起，一直擔任中國福建省企業與企業家聯合會副秘長。