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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：光心

　　2024年，作為“AI四小龍”之一的云從科技的業(yè)績表現(xiàn)陷入谷底。

　　2025年4月30日，云從科技發(fā)布2024年財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)錄得營收3.98億元，同比下降36.69%，是近七年以來的營收最低點(diǎn)。同期，公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-7.22億元，虧損幅度較上年走擴(kuò)，且已是連續(xù)八年虧損。

　　與此同時(shí)，云從科技2024年進(jìn)行大裁員，研發(fā)人員減員比例高達(dá)51%，其中還包含1名核心技術(shù)人員。而裁員卻并未有效化解盈利壓力，營收大降情況下，研發(fā)費(fèi)用率大增40.62pct至118.72%。

　　云從科技并未唯一一家承受以上壓力的公司，當(dāng)前AI企業(yè)均幾乎沒有盈利能力，“AI四小龍”的其他成員也或多或少受到虧損與裁員問題的困擾。曾經(jīng)輝煌的四小龍能否復(fù)現(xiàn)往日榮光，只有時(shí)間知道答案。

　　業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利能力雙雙承壓 “大模型”研發(fā)步伐滯后能否后來居上？

　　云從科技成立于2015年，是第一家在科創(chuàng)板成功上市的人工智能平臺公司，通過自研技術(shù)打造人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)（CWOS），為客戶提供信息化、數(shù)字化和智能化的人工智能服務(wù)。

　　在2022年上市之初的招股說明書中，云從科技表達(dá)了自己的雄心壯志，公司預(yù)計(jì)2022年到2025年?duì)I收分別達(dá)到16.82億元、25.01億元、32.27億元、40.11億元，年均復(fù)合增速可以達(dá)到33.60%。

　　然而，云從科技此后的業(yè)績表現(xiàn)與該預(yù)期相差不小。2022年到2024年，公司的營收分別僅有5.26億元、6.28億元、3.98億元，上市后的年均復(fù)合增速為負(fù)數(shù)，2024年的實(shí)際營收僅約為此前預(yù)期的約1/10。

　　此外，云從科技原本計(jì)劃2025年實(shí)現(xiàn)盈利，而2024年的業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意，2025年第一季度又仍在繼續(xù)虧損，今年扭虧為盈的目標(biāo)或許難以實(shí)現(xiàn)。

　　對于2024年?duì)I收下滑的原因，云從科技表示是“公司主動推進(jìn)產(chǎn)品組合與客戶結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，通過收縮低附加值業(yè)務(wù)單元、聚焦優(yōu)質(zhì)客戶群體，推動業(yè)務(wù)質(zhì)量結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，卻不可避免地導(dǎo)致了新簽訂單規(guī)模的收縮”。

　　而從外部環(huán)境的角度來看，云從科技在此次技術(shù)迭代中滯后或也是其業(yè)績表現(xiàn)不佳的重要原因。在這個(gè)生成式AI稱霸的時(shí)代，云從科技依舊依賴計(jì)算機(jī)視覺單點(diǎn)技術(shù)，大模型研發(fā)的進(jìn)度相對遲緩。

　　2023年，云從科技曾擬募資36.35億元投入云從“行業(yè)精靈”大模型研發(fā)項(xiàng)目，此后又將募資金額修改至18.52億元，但最終卻仍被終止。

　　云從科技進(jìn)軍大模型的步伐緩慢，而百度、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭及DeepSeek等新銳企業(yè)則風(fēng)頭正盛，競爭加劇之下，云從科技業(yè)務(wù)規(guī)模下降，盈利水平也承受了壓力。2024年，云從科技的綜合毛利率同比下降16.39pct至35.81%，而同期同為“AI四小龍”的商湯科技則有42.90%。

　　盈利端風(fēng)險(xiǎn)難以化解，使公司現(xiàn)金流持續(xù)承受著流出壓力。2022年到2024年，云從科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-6.23億元、-2.40億元、-3.07億元，三年內(nèi)經(jīng)營活動導(dǎo)致的現(xiàn)金流出近12億元。

　　而截至2024年末，公司賬上貨幣資金僅有8.38億元，按照當(dāng)前的運(yùn)營情況或許還能維持兩年。雖目前云從科技積極推進(jìn)技術(shù)迭代，與華為昇騰深度綁定，聯(lián)合推出從容大模型訓(xùn)推一體機(jī)，但阿里、騰訊等巨頭已占據(jù)大模型生態(tài)位，在已有“紅海”苗頭的AI大模型市場，云從科技能否后來居上，還存在較大的不確定性。

　　“大裁員”下研發(fā)投入縮水 核心技術(shù)人員離職

　　另外飽受市場關(guān)注的是云從科技2024年的“大裁員”。

　　據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，截至2023年末云從科技的在職員工總數(shù)尚有801人，而2024年末這一數(shù)值便下降至453人。也就是說，2024年一年時(shí)間里，公司員工人數(shù)便減少348人，減員比例高達(dá)43%。

　　在這個(gè)過程中，研發(fā)人員的減少尤為顯眼。截至2023年末，云從科技的研發(fā)人員總數(shù)尚有467人，而2024年末這一數(shù)據(jù)便下降至228人，降幅高達(dá)51%，超過總員工人數(shù)的降幅。其中值得注意的是，公司核心技術(shù)人員張嶺先生也因個(gè)人原因離職。截至2024年末，公司僅余2位核心技術(shù)人員。

　　對此，云從科技解釋稱，“伴隨技術(shù)體系的持續(xù)迭代與積淀，公司智能技術(shù)平臺及核心算法體系已完成戰(zhàn)略級升級，促使代碼類研發(fā)崗位的結(jié)構(gòu)性需求呈現(xiàn)遞減態(tài)勢”。

　　研發(fā)人員減少，云從科技的研發(fā)投入也發(fā)生縮水。2024年，公司研發(fā)費(fèi)用為4.72億元，較上年下降18.27%。而與此同時(shí)，由于公司營收大跌，研發(fā)費(fèi)用率不降反增，由上年的78.10%提升至118.72%，此次裁員的降本效果并沒有充分體現(xiàn)。

　　難以解決“近憂”的同時(shí)，此舉或會引發(fā)投資者的“遠(yuǎn)慮”。在這個(gè)向大模型跨步的關(guān)鍵戰(zhàn)略節(jié)點(diǎn)，公司大量裁撤研發(fā)人員，是否有利于構(gòu)筑技術(shù)壁壘？公司的長期成長性是否有保障？

　　需要指出的是，虧損與裁員不是云從科技這一家企業(yè)的困境，“AI四小龍”的其他成員也都面臨著類似的問題。

　　其中，商湯科技已連續(xù)虧損了10年，去年也對非核心業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，裁員人數(shù)超千人；曠視科技此前擬港股及科創(chuàng)板IPO均未果，融資渠道的開拓之路并不一帆風(fēng)順；依圖科技由于上市折戟，在2021年之時(shí)就被傳出裁員超70%，醫(yī)療業(yè)務(wù)遭到重創(chuàng)。

　　總而言之，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷技術(shù)迭代與資本投票的關(guān)鍵期，研發(fā)端的突破與資本端的扶持缺一不可，研發(fā)與融資的節(jié)奏稍被打亂，其業(yè)績表現(xiàn)便天差地別。從2024年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，云從科技正經(jīng)歷虧損與裁員的折磨，挫折之后能否柳暗花明，讓我們拭目以待。

責(zé)任編輯：公司觀察