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樂居財經 徐迪 6月25日，中誠信國際發布廈門國貿地產集團有限公司2025年度跟蹤評級報告。

本次跟蹤維持主體及債項上次評級結論：主體評級為“AA+/穩定”；相關債項評級為“AAA”。

評級結果主要基于廈門國貿地產集團有限公司（以下簡稱“國貿地產集團”）的控股股東廈門國貿控股集團有限公司（以下簡稱“國貿控股”）綜合實力很強、公司可獲得較強股東支持，公司保持在廈門市場較強的區域競爭實力及土地儲備布局城市能級較高等方面的優勢。

同時中誠信國際也關注到房地產行業風險，資產減值損失對公司利潤形成較大侵蝕、盈利能力有所下滑，近年來公司拿地力度較大、資金平衡狀況有待觀察等因素對其經營和整體信用狀況造成的影響。

本次債項信用等級充分考慮了國貿控股提供的全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保對本次債項還本付息的保障作用。

中誠信國際認為，國貿地產集團信用水平在未來12~18個月內將保持穩定。

財務方面，截至2024年，國貿地產集團資產總計1077.52億元，所有者權益合計325.17億元，負債合計752.35億元。

年內總收入404.58億元，同比增長52.8%；凈利潤14.24億元，同比增長41.3%。

對比同行業同級別企業中華企業和象嶼地產，中誠信國際認為：

1、國貿地產集團的業務規模和資產規模優于對比企業

2024年，國貿地產集團全口徑簽約銷售金額為366.9億元。

中華企業2024年銷售額為58.16億元；象嶼地產為246.5億元。

2024年末，中華企業總資產58.16億元；象嶼地產為996.68億元。

2、國貿地產集團資產周轉效率較高，銷售商品、提供勞務收到的現金對總債務保障能力較強

國貿地產集團2024年存貨周轉率為0.48，中華企業為0.18，象嶼地產為0.44。

總債務/銷售商品提供勞務收到的現金，國貿地產集團為1.02，中華企業為3.17，象嶼地產為1.38。

3、國貿地產集團的財務杠桿水平高于可比企業，盈利水平較好但弱于可比企業，非受限貨幣資金對短期債務的覆蓋能力有待提升

國貿地產集團凈負債率為65.48%，息稅前利潤6.09，短債比0.81；

中華企業凈負債率為27.37%%，息稅前利潤17.26，短債比15.84；，

象嶼地產凈負債率為58.26%，息稅前利潤10.09，短債比4.58。

大環境上，中誠信國際認為，2024年房地產行業銷售規模降幅同比擴大，土地投資及新開工仍處于低位，房企主要償債指標趨弱，但政策刺激為市場注入信心，各項利好政策密集出臺，融資環境持續改善，預計2025年行業銷售及投資下行壓力 仍在，但考慮到利好政策深度及廣度仍有提升空間，行業基本面仍將以改善修復為主基調。

中誠信國際指出，國貿地產集團具有較為豐富的房地產開發經驗，跟蹤期內竣工面積大幅增長，全口徑銷售金額有所下滑，但保持在廈門市、福州市較強的區域競爭優勢；公司項目儲備較為充足，布局以高能級城市為主；

公司融資渠道順暢、融資成本較低，但近年來拿地力度較大，整體經營穩健度一般。

財務風險上，跟蹤期內，國貿地產集團交付規模大幅增加帶動公司營業收入大幅增長，同時毛利率水平隨高毛利率項目占比增加而有所上升，但資產減值損失對利潤形成較大侵蝕，公司整體盈利能力有所弱化；

公司債務規模小幅下降，財務杠桿保持合理水平；公司銷售回款規模有所下滑，但主要償債指標仍保持良好水平。

綜上所述，中誠信國際維持廈門國貿地產集團有限公司主體信用等級為AA+，評級展望為穩定；

維持“23 國地 01”、“23 國地 02”、“24 國貿地產 MTN001”、“25 國貿地產 MTN001”的信用等級為AAA。