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文/樂居財經 靳文雨

時至8月中旬，陶瓷行業的首份半年報揭開面紗。

8月14日晚間，天安新材（603725.SH）率先發布2025年半年度報告。報告顯示，上半年公司實現營業收入14.44億元，同比增長3.97%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6216.90萬元，同比增長16.59%。

回顧天安新材過往數年業績，起伏軌跡十分明顯。在2021年和2022年，公司曾歷經兩年虧損。2021年實現營業收入20.65億元，同比大幅增長137.52%，但歸母凈利潤卻凈虧損5770.5萬元；2022年營業收入攀升至27.16億元，同比增長31.56%，然而歸母凈利潤虧損進一步擴大至1.65億元。

直到2023年，公司業績才迎來顯著扭轉，營業收入達31.42億元，增長率為15.67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤實現1.21億元，成功扭虧為盈。

不過到了2024年，業績再次出現下滑，全年實現營業收入31億元，相較于2023年下滑了1.32%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.01億元，同比降低16.49%。可見，天安新材的發展并非一帆風順，而是在市場的浪潮中不斷調整前行。

從具體業務板塊來看，今年上半年，天安新材的汽車內飾飾面材料業務迎來了增長的高光時刻。今年上半年，該板塊營業收入飆升至3.06億元，同比大幅增長35.96%。這一增長得益于新能源汽車滲透率持續提高以及國產自主品牌車企的強勢崛起。

在建筑防火飾面板材業務板塊，子公司瑞欣裝材上半年完成了管理層的平穩過渡，運營管理得到進一步強化。該板塊上半年營業收入同比增長23.33%，毛利率更是躍升至33.18%，較去年同期大幅增加8.82個百分點。

反觀建筑陶瓷板塊，在地產持續調整、陶瓷行業整體低迷的大環境下，天安新材的表現雖有亮點，但也存在明顯不足。上半年公司建筑陶瓷銷量超過2030萬方，同比增長6%，在艱難的市場環境中穩住了基本盤。但受終端價格影響，營業收入卻同比下降6%，僅為59,381.94萬元。

這一“量增價跌”的局面，反映出公司在產品附加值提升以及價格把控方面面臨的困境，若未來房地產市場持續疲軟，該板塊業績壓力或將進一步增大。

從財務指標來看，天安新材在存貨周轉效率方面存在一定問題，其存貨周轉天數為87.93天，較2024年上半年增長了11.77%，表明公司在庫存管理方面承受一定壓力。

經營活動產生的現金流凈額為0.83億元，相比2024年同期的1.09億元有所下滑。不過，值得慶幸的是，2025年上半年公司資產負債率為67.55%，同比下降2.43個百分點，公司負債結構得到優化，財務風險有所緩解。

總體而言，2025年上半年天安新材在業績上取得了一定增長，各業務板塊有不同程度發展，新賽道布局也已起步。但在增長背后，無論是業務板塊的可持續性，還是財務指標反映出的庫存管理、現金流等問題，仍需要公司高度重視。