當前位置：北京
興證國際：維持毛戈平“增持”評級 多品類+多渠道打開長期空間
<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>
智通財經網
4.5w閱讀
2025-09-15 11:56
興證國際發布研報稱，維持毛戈平(01318)“增持”評級，下半年得益于低基數效應，疊加四季度新品推出，有望延續增長勢頭。公司憑借高端會員體系和東方美學定位持續鞏固品牌溢價。該行預計公司2025-2027年收入增速為32.9%/29.2%/25.8%;2025-2027年經調整凈利潤增速分別為35.2%/29.0%/23.4%。
興證國際主要觀點如下：
彩妝與護膚雙輪驅動
公司2025H1銷售額25.88億元，同比增長31.3%。其中，彩妝收入14.22億元，占比55.1%，同比增速31.1%，核心底妝系列(魚子氣墊、柔紗4.90粉餅)兩大單品零售額均突破2億元，驗證了大單品策略的持續兌現。公司5月首發的聞道東方故宮聯名香水兩個月錄得1,141萬元銷售額，香水占美妝收入0.4%，預計全年將再推多款東方調香新品。護膚收入10.87億元，占比42.0%，同比增長33.4%，魚子面膜與黑霜兩大明星單品持續放量，下半年將上市黑金煥顏系列精華水及身體霜，進一步豐富高階抗衰矩陣。
毛利率短期承壓，費用率優化助推凈利率提升
2025H1公司毛利率84.2%，彩妝升級迭代帶來的單位成本上升以及培訓業務師資投入增加，銷售及分銷費用率45.2%。受益于經營效率提升及上市開支減少，凈利率同比提升0.9個百分點至25.9%，凈利潤6.70億元，同比增長36.1%。
高端定位持續夯實，多品類+多渠道打開長期空間
期內公司會員總數突破1900萬人，線下復購率30.3%，線上復購率24.1%，品牌粘性持續增強。展望未來，公司有望圍繞東方美學，繼續推出進階香水、高階護膚及多效彩妝新品;渠道端堅持“百貨+購物中心”線下深耕與“內容+直播”線上提效并舉，并計劃于下半年落地香港海港城專柜，同步拓展新加坡、日韓等海外市場。
來源：智通財經網
相關標簽：
智通財經重要提示：本文僅代表作者個人觀點，并不代表樂居財經立場。 本文著作權，歸樂居財經所有。未經允許，任何單位或個人不得在任何公開傳播平臺上使用本文內容；經允許進行轉載或引用時，請注明來源。聯系請發郵件至ljcj@leju.com，或點擊【聯系客服】
網友評論
相關推薦
華創證券：維持毛戈平“強推”評級 目標價124.4港元
智通財經網
10-09
富瑞：予毛戈平目標價130港元 評級“買入”
智通財經網
10-08
華鑫證券：維持毛戈平“買入”評級 25H1公司營收凈利高增
智通財經網
09-30
最新文章推薦
券商前三季度科創債承銷額同比增近58%
原創
樂居財經
剛剛
大型儲能項目盈利空間或進一步拓寬
原創
樂居財經
剛剛
A股ESG：從合規披露步入主動布局
原創
樂居財經
剛剛
科濟藥業李宗海：CAR - T腫瘤療法獲重要進展
原創
樂居財經
剛剛
從“信息天路”到“算力谷”，內蒙古產業新途
原創
樂居財經
剛剛
