波多野结衣欧美_麻豆精品av_欧美日韩国产成人在线91_最新国产乱人伦偷精品免费网站 _蜜臀久久精品_激情网站在线_蜜臀av国内免费精品久久久夜夜 _天天爽天天狠久久久_日韩伦理在线_女同一区二区三区

招商證券發(fā)布研報稱，看好阿里巴巴-W(09988)電商主業(yè)穩(wěn)固競爭力、到店及到家業(yè)務(wù)成長空間、以及云與AI業(yè)務(wù)長期增長潛力，考慮到公司短期加大即時零售及到店新業(yè)務(wù)投入，預(yù)計FY2026-2028年Non-GAAP歸母凈利潤分別為1013/1555/2034億元，給予2026財年電商主業(yè)凈利潤12倍PE、云業(yè)務(wù)10倍PS，對應(yīng)目標價199港元/股，維持“強烈推薦”評級。

招商證券主要觀點如下：

電商主業(yè)競爭力穩(wěn)固，全站推廣驅(qū)動貨幣化率穩(wěn)步提升

阿里電商主業(yè)始終保持穩(wěn)健，GMV跟隨線上零售大盤趨勢穩(wěn)步增長，CMR受全站推廣滲透率持續(xù)提升以及閃購業(yè)務(wù)快速增長帶動下同比增速預(yù)計保持穩(wěn)健，貨幣化率同比持續(xù)提升。利潤端，傳統(tǒng)電商業(yè)務(wù)利潤在行業(yè)競爭態(tài)勢向好、以及收入增速相較去年同期大幅提速的驅(qū)動下，預(yù)計將恢復(fù)穩(wěn)健增長趨勢。

外賣即時零售：持續(xù)開展投入，看好未來盈利改善潛力

淘寶閃購九月季度相較六月季度進一步快速發(fā)展，8月周日均訂單達8000萬單，9月單量呈季節(jié)性波動但份額相對保持穩(wěn)定。虧損方面，九月季度相較六月季度投入力度有所加大，未來伴隨拉新成本下降、高客單訂單占比提升、規(guī)模效應(yīng)帶來的成本優(yōu)化等因素驅(qū)動，UE有望持續(xù)改善，看好外賣即時零售業(yè)務(wù)未來發(fā)展空間及盈利改善潛力。

到店團購：高德上線掃街榜，看好到店業(yè)務(wù)未來成長空間

高德于9月10日上線掃街榜，作為全球首個基于用戶行為產(chǎn)生的榜單，通過真實導(dǎo)航/搜索/到達/收藏等行為數(shù)據(jù)和支付寶信用數(shù)據(jù)形成，旨在重構(gòu)線下服務(wù)信用體系。截至10月3日，掃街榜上線23天用戶超4億，據(jù)Questmobile，2025年8月高德地圖MAU為8.9億人，即掃街榜用戶APP內(nèi)滲透率接近50%。同時，平臺發(fā)放2億元打車券及9.5億元消費券，降低用戶到店成本，未來在高德大規(guī)模流量入口及公司補貼投入推動下，業(yè)務(wù)成長空間廣闊。

云與AI：收入保持加速增長，看好AI驅(qū)動下業(yè)務(wù)增長潛力和長期盈利空間

阿里云業(yè)務(wù)收入受客戶AI需求持續(xù)高速增長驅(qū)動，近幾季度均保持加速增長趨勢，預(yù)計后續(xù)季度云收入增速也將維持上升通道。資本開支方面，云棲大會上阿里云表示將積極推進3800億的AI基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)并計劃將追加更大的投入。長期看，阿里云兼具國內(nèi)最大云基礎(chǔ)設(shè)施、先進大模型、以及強大自研算力，作為國內(nèi)云計算龍頭AI時代競爭優(yōu)勢進一步凸顯，看好未來AI驅(qū)動下云業(yè)務(wù)增長潛力及長期利潤空間。