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招商證券國際：調低小鵬汽車-W2025-27年銷量3%/6%/11% 維持“增持”評級
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智通財經網
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2025-11-19 11:36
招商證券國際發布研報稱，維持小鵬汽車(09868,XPEV.US)目標價115港元及29美元，同時亦維持“增持”的投資評級。該行表示，小鵬汽車明年推動一車雙能策略，增程車拓展新市場空間，以及海外拓展加快，2026年有充足增長動力，但考慮行業競爭加劇，下調2025-2027年銷量3%/6%/11%。同時考慮
AI 相關研發加大投入，同期利潤預測調整為-14億/12億/37億元人民幣(下同)(前次為-12億/26億/53億元)。
小鵬汽車第三財季凈虧損收窄(同比/環比收窄78.9%/20.3%)，好于預期，與大眾合作取得高毛利收入提升利潤率。指引為：第四財季交付12.5-13.2萬輛，同比增37%-44%，后兩個月平均4.3萬輛。另外，Robotaxi 與人形機器人加速落地，新車與海外共推盈利增長。該行表示，對小鵬汽車拓展增程車偏樂觀，但對公司的純電類別車型更偏謹慎。對公司與大眾合作、加快出海，以此持續改善盈利偏樂觀。預計公司未來 AI 賽道研發投入加大，費用規模有可能超市場預期。
來源：智通財經網
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