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財通證券：首予優必選“增持”評級 最新一輪配售募得約24.10億港元
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智通財經網
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2025-10-14 17:38
財通證券發布研報稱，首次覆蓋優必選(09880)，給予“增持”評級，預計公司2025-2027年營業收入分別為19.41/27.50/36.27億元，同比分別增長48.69%/41.67%/31.90%，對應2025-2027年PS為33/23/17倍。公司作為國產人形機器人龍頭之一，商業化拐點臨近，最新一輪配售募得約24.10億港元。
財通證券主要觀點如下：
商業化拐點三問：場景可復制?成本可下降?數據可循環?
1)Walker人形機器人已進入知名制造企業工廠實訓，2024年，行業定制機器人收入同增126%。2)優必選自研伺服驅動器及部分關鍵零部件，伺服驅動器占整機成本約10%，自研降本超50%。公司推出國內首個純RGB雙目視覺方案，緊湊型設計和算法顯著降低了硬件成本與功耗。3)公司已在多家汽車工廠積累“億級高質量工業數據集”，迭代全球首個人形機器人多模態推理大模型。
商業化三級跳路徑：由單機滲透向群體智能及生態閉環演進
公司的工業人形機器人Walker S1、Walker S2和商用人形機器人Walker C等形成較領先的產品矩陣。公司在極氪工廠落地全球首例多機器人協同作業，與居然智家展開深度合作，逐步推動“硬件+大腦+運營”生態閉環。公司人形機器人訂單展望樂觀，2025年計劃量產1000臺人形機器人。截至2025年9月，公司工業人形機器人總訂單金額已逼近4.3億元。
仿生機構定義工業標準，全棧自研構建生態護城河
公司技術全棧自研，牽頭參與行業標準制定，完成直線關節的技術驗證，壓力感知靈巧手迭代至第四代，實現機器人自主換電。公司群腦網絡2.0與Co-Agent構成工業人形機器人AI雙循環體系，公司同時利用強化學習實現擬人運動控制。
來源：智通財經網
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