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華源證券：維持361度“買入”評級 25Q3零售額維持快速增長
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智通財經網
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2025-10-21 17:28
華源證券發布研報稱，維持361度(01361)“買入”評級，預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別13.15億元/14.93億元/16.88億元，同比分別增長14.50%/13.49%/13.10%。公司在運動服飾賽道的品牌形象、產品研發能力及營銷能力位于上乘。公司品牌力不斷提升，且憑借多年深耕行業積累的體育資源及供應鏈資源不斷提升品牌推廣及運營效率，市場份額有進一步提升的潛力。
華源證券主要觀點如下：
25Q3零售行業壓力無礙公司增長趨勢，質價比產品助各渠道快速增長
361度發布2025年Q3運營概要。分渠道看，25Q3公司主品牌線下渠道零售額錄得約10%的正增長，童裝品牌線下渠道零售額錄得約10%正增長，電子商務平臺整體流水錄得約20%正增長，在第三季度行業整體發展承壓下，公司通過發揮產品質價比優勢維持全渠道快速增長趨勢，延續了公司25H1的良好表現。
科技創新及賽事贊助增大公司競爭力，新品牌ONEWAY重新出發
公司25Q3零售表現堅挺具備多重驅動因素。從產品創新看，據公司公告，公司于25Q3推出多款具備自主科技創新的新產品，如搭載DWS動能防水系統的“雨屏9代”、優化了中底弧度的專業馬拉松跑鞋“飛燃4.5”等，持續提升公司產品競爭力;從贊助活動看，國內方面公司籃球代言人中國行順利展開助公司拓展消費者，國際方面第二十屆亞運會、2025柏林馬拉松等一系列賽事為品牌增加國際露出度;從品牌端看，公司旗下芬蘭戶外品牌ONEWAY煥新出發，門店于25Q3落地鄭州及濟南，且據ONEWAY微信公眾號，品牌已擁有鄭州、北京、濟南、大慶、拉薩及西安6家店鋪(截至2025年10月7日)，該品牌有望助公司業績打開新增長空間。
“超品店”開店節奏符合預期，女子運動概念店落地
從渠道方面看，截至2025年中報，公司擁有7026個大裝銷售網點，店均面積較2024年底增加7平方米至156平方米，店鋪質量持續提升;據25Q3運營概要，公司全新線下渠道“超品店”已開業93家(截至2025年9月30日)，開店進度符合預期，該店型憑借豐富的SKU及高質價比的產品拓展客群，有望成為公司業務新增長點;另據25Q3運營概要，公司首家女子運動概念店落地石家莊，助公司打造專屬女子健身的社群空間。
來源：智通財經網
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