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根據披露的機構調研信息2025年10月18日，泉果基金對上市公司海康威視進行了調研。

基金市場數據顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產規模為221.70億元，管理基金數6個，旗下基金經理共5位。旗下最近一年表現最佳的基金產品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得41.61%。

截至2025年10月17日，泉果基金近1年回報前9非貨幣基金業績表現如下所示：

附調研內容：
一、公司經營情況說明

2025 年三季度，國內經濟既面臨壓力，也展現了強大的韌性和不少亮點。一方面，1-8月全國固定資產投資（不含農戶）同比增速僅為0.5%，一般公共預算支出同比增長3.1%；另一方面，裝備制造業和高技術制造業等則展現了強大的韌性和活力，其中1-8月高技術制造業增速達9.5%，家電、服務器、手機、汽車等行業增速較高。前三季度出口同比增長7.1%，其中對東盟、非洲、中亞的出口增速較快，對美出口則同比大幅下滑。

AI 大模型算法的快速發展、算力相關基礎設施的大規模投入、AI+千行百業的政策逐步落地，都預示著人工智能給經濟與社會帶來的變化剛剛起步，AI正以各種方式深刻影響著中國經濟的各行各業。

反內卷，以AI賦能數字化轉型，追求更有效益的增長，成為社會與政策的共振點。

面對國內外的機遇與挑戰，海康威視堅定執行“以利潤為中心”的經營策略，堅持有效益的增長。公司從2024年下半年開始本輪全面調整，調整的效果已逐漸顯現。產品線分類管理、區域銷售考核利潤、中小企業事業群SMBG垂直管理等工作的成效逐步體現在主業毛利率、凈利潤、應收款和現金流等財務指標上。

前三季度，公司實現營業總收入657.58億元，比上年同期增長1.18%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤93.19億元，比上年同期增長14.94%。其中，三季度實現營業收入239.40億元，同比增長0.66%；毛利率達到45.67%，同比提升1.65個百分點；歸母凈利潤36.62億元，同比增長20.31%。

在經營方向上，未來幾年，公司繼續全面擁抱AI大模型，專注現有的產品線，做深做精；在運營管理上，持續推進組織變革和精細化管理，提升運營質量。過去十來年，公司持續的資本支出基本滿足未來幾年的發展需求，公司的資本開支會大幅度降低。穩健的凈利潤將帶來充沛的自由現金流，進而以更高的分紅頻率和派息率實現更好的股東回報，并同時提升公司的凈資產收益率。在這份三季報里，以上思路的具體數據為，三季度末的應收賬款與應收票據總額降至359.69億元，較6月末下降12.88億元，較年初大幅下降46.64億元；前三季度，經營活動產生的現金流量凈額為136.97億元，同比增長426%，是歸母凈利潤的1.47 倍，創公司同期歷史新高。一周前，中期現金分紅36.66億元已實施完畢,在過去12個月，海康威視已現金分紅100.96億元，注銷式回購20.28億元，合計121.25億元。

在國內主業方面，在營銷端，公司積極根據宏觀經濟形勢調整組織架構和資源配置，圍繞經濟中的亮點尋找業務機會，如政府端的交通行業，企業端的電子電器、石化煤炭、智慧商貿、電力央企等行業；在產品側，公司在AI大模型相關的技術方向上加大投入，推動AI大模型產品落地。尤其值得一提的是，SMBG三季度的營收同比降幅已收窄至個位數，而其毛利額和扣費毛利額（分部利潤）均已實現同比正增長。經過一年左右時間的調整，經銷商渠道去庫存和運營模式調整的目標已基本實現。接下來，公司會不斷向市場推出輕智能與靈活部署的優質產品，SMBG團隊攜手經銷商伙伴下沉開展深入區縣的營銷活動，共建健康而又富有活力的經銷生態。

在動蕩的國際貿易秩序下，境外主業收入增速環比有所放緩，但除美國、加拿大、印度等市場外，整體而言，其他市場保持較好的收入增長。其中，中東非洲區的增速在四大區中保持領先，其他發展中國家的收入增速相對更高，而發達國家的盈利能力則相對更強。

創新業務保持快速增長，經營質量持續提升。受益于汽車、鋰電、電子電器和物流、交通等下游行業需求的拉動，海康機器人、海康汽車電子、海康睿影等創新業務均實現了較高的收入增速。

接下來，再向大家簡要介紹一下公司在AI大模型落地方面的進展。

隨著物理世界與數字世界的深度融合，多模態感知大模型相關的應用將是AI大模型落地的一個關鍵領域。我們相信，憑借全面的感知能力和豐富的行業經驗，海康威視將在為千行百業提供AI大模型的智能應用中收獲新一輪的發展機遇。

海康威視始終堅持自研多模態感知大模型與開源的語言大模型并舉，自研的多模態物聯感知大模型在海康威視的周界、行為分析、文搜、毫米波/X光安檢等眾多產品上持續迭代升級。在應用層面，AI大模型技術既在內部運營的智能客服、智能配單等認知應用上得到大規模推廣，智能體應用也在工業設備的故障診斷、科學儀器的色譜分析儀、海康睿影的X光工業檢等產品上獲得廣泛應用。在解決方案層面，海康威視的工業產線標準作業流程（SOP）檢測、安全生產方案等在9月舉行的中國工博會上獲得廣泛的關注。

在商業化方面，海康威視一方面以AI開放平臺支撐豐富的AI產品，輔以培訓賦能和AI 工具，讓海康的AI產品落地更快一步；另一方面，依托海康的銷售網絡，讓即使邊遠區縣的用戶也能迅速上手海康的AI大模型產品。

接下來，公司將繼續堅定推進“以利潤為中心”的經營策略，堅定持續投入AI大模型與場景數字化，堅持長期主義。我們相信，經過這一輪的調整，公司將以更好的業績，回報員工和股東。

二、Q&A環節

泉果基金Q：非常開心地看到公司繼續沿著今年的戰略方向前行，實現了良好的現金流和利潤表現。近期，“燈塔工廠”的建設進展引發了廣泛關注，這類標桿項目的推進與我們現有的產品數字化能力、AI技術能力密切相關。可否就當前在需求端和政策端的最新態勢，以及我們對這一領域的未來展望，做一個分享？

A：AI 大模型在工業領域的規模化落地，是海康具有顯著優勢的方向。我們具備豐富的感知能力與深厚的行業經驗，這一組合無論在國內還是海外，都具備稀缺性。

在9月舉行的中國國際工業博覽會上，我們展出的多款產品獲得了高度關注。在此簡要介紹其中幾項：其中一個重點是工業產線標準作業流程（SOP）智能檢測。生產線上存在大量規范操作步驟，例如在防配件錯漏裝場景中，過去依賴人工清點，效率低且易出錯。現在通過大模型技術，可實時識別作業人員的動作、抓取的配件及放置位置，一旦出現少拿、錯放等情況，系統可即時預警。該技術還可應用于螺釘漏打、風扇裝反、logo缺失等多種質檢場景，顯著提升生產一致性與品控水平。中國是全球制造業大國，但邁向“質量強國”的進程中仍面臨挑戰。此次海康榮獲第五屆中國質量獎，正是對我們技術實力與質量管理體系的高度認可。我們還有其他一些產品，比如能夠將整條生產線與各類系統全面打通的解決方案，已具備智能體的應用特征。通過這套系統，可以較容易地在生產線上實現類似數據孿生的部署，進而與工廠內的各類管理控制系統實現高效協同，實現工廠生產執行層面的智能化升級。

另一方面，中國有大量重化工業，設備體量龐大。以化工行業為例，過去大家可能認為化工只是管道和反應釜，但實際上，當前約20%的構成是各類儀器儀表。在整個中國工業從機械化向信息化、再到智能化演進的過程中，智能物聯相關的投入在企業資本開支中的占比將持續提升。因此，海康觀瀾大模型在工業、交通、電力、石油、化工等多個行業都具備廣闊的落地空間。剛才提到的“燈塔工廠”，大家通常理解為室內工廠場景，但實際上也包括室外場景，比如化工園區的大量管道系統。

與此同時，在電子制造領域，高性能計算的發展帶動了PCB板向高密度、高集成演進，其背后對焊接質量提出了極高要求。傳統的檢測方式難以滿足需求，而海康睿影的X光檢測技術，可高效識別電路焊接缺陷，大幅提升檢測效率。此外，在消費電子領域，折疊屏手機的鉸鏈是核心部件。其結構精密，裝配質量直接影響產品壽命和用戶體驗。目前，多家主流手機品牌在其供應鏈中已標配海康睿影的X光檢測設備，用于鉸鏈內部結構的無損檢測。

總體來看，中國工業的數字化改造，正是海康行業經驗與多維感知能力深度融合的發力點。這不僅是我們重要的技術應用場景，也是未來一段時期AI在實體經濟中落地的關鍵方向。

泉果基金Q：公司境外主業已逐步成為支撐業績增長的重要力量。相較國內，公司海外業務形態仍處于相對初級階段，未來仍有向國內EPG、PBG等項目化的業務模式演進的潛力。想了解公司對于海外市場更高增長預期在落地節奏和實現強度方面的實際感受和判斷是怎樣的？

A：針對您這個問題，我從兩個方面來回應，一個是需求端，一個是能力端。簡單來說，就是首先得有這個“餅”，其次我們得有能力吃下這個“餅”。

先說需求端，海康的海外業務，按照區域劃分，目前劃分為亞太、泛歐、美洲和中東非洲四個業務中心；按照產品劃分，可以分為視頻產品、非視頻產品和創新業務產品；按照渠道來劃分，可以分為經銷渠道和非經項目兩類。

從區域劃分看，海康在某些市場面臨相對較大的挑戰，比如美國、加拿大。其實，區域政治不只是海康面臨的挑戰，整個中國經濟在三季度對外出口數據中也反映了類似的外部壓力，只不過海康在這方面的挑戰來得更早一些。如果我們把美國、加拿大、印度這三個市場剔除，其他地區前三季度的收入增速仍保持在兩位數。因此，整體來看，海外的市場需求依然存在，基礎仍在。

其次再按照產品劃分。在視頻產品上，作為全球最大的視頻監控設備制造商，海康的產品和技術均具有明顯的優勢；但海康早已不只是做視頻產品，近年來非視頻類產品在整體業務中的占比持續提升。在海外市場，很多非視頻產品不僅可為市場空間大，增長速度也非常快。比如報警產品，其全球市場規模其實遠超中國本土，因為海外用戶更偏好報警系統而非單純依賴視頻監控。再比如LED、IT類產品，在海外的增長也非常顯著。這意味著，從產品線拓展的角度，我們還有很強的增長潛力。

接下來，按照銷售渠道劃分，經銷渠道是海康開拓海外市場的主流模式，但非經項目的收入占比已從前些年的15%提升到30%左右。最近很多人在討論“ChinaTravel”，很多外國游客來中國后，除了驚嘆高鐵和移動支付，更大的感慨其實是中國的治安環境和社會秩序。

大家感受到的，不僅僅是“安全”，更是一種高效、有序的公共管理能力。它不只是治安防控，還包括交通管理、機場運營、城市治理等系統性解決方案。我們輸出的其實是一種“秩序”能力。這種需求在海外同樣存在，甚至非常強烈。

那么，為什么目前我們在這一塊在海外做得還比較少？這就回到第二個維度——能力端的問題。我們可以看到一個現象：現在很多人在討論“中國制造業能不能轉移出去”。現實是，在相當長一段時間內，中國制造業仍具備全球領先的體系性優勢。比如，今天在中國工廠使用海康的AGV和機器視覺產品，遠比在海外工廠更容易落地，這背后是整個生態、供應鏈和配套能力的支撐。但要把這種能力復制到海外，是一個“長坡厚雪”的過程，不可能一蹴而就。簡單說市場得一個一個地打，能力要一點一點地建。

能力建設主要包括三個方面：一是人員與組織管理。無論是中方員工，還是本地外方員工，還是兩者之間的協作默契，都面臨挑戰。海外的文化、經濟、治安環境與國內差異很大，這對管理團隊提出了更高要求。特別是海康在100多個國家設有分支機構，自有品牌、自建網絡的模式雖然掌控力強，但也意味著更高的管理復雜度，從風控到效率管理，都需要長期打磨。

二是IT工具與系統支持。中國這一輪企業數字化的成功，很大程度上得益于強大的信息化工具。海康今年SMBG的調整，除了戰略思路調整之外，也得益于IT工具的深度賦能。

而海外業務同樣復雜，必須保障“三個安全”：員工安全、貨物安全、資金安全，同時確保信息暢通、訂單清晰、定價合理、返利準確，這些都離不開強大的IT系統支撐。

三是組織架構的持續優化。過去我們講一國一策，現在轉向四大業務中心統籌管理。如何在總部、區域中心與各國分支機構之間合理分配權責，建立高效協同機制，是一個需要慢工出細活的過程。

所以，這種模式它可能缺乏短期爆發力，增長可能是漸進式的。但是一旦人員、IT、組織這三方面能力真正建立起來，游戲門檻將進一步提高。

我們已經在探索以亞太區域為試點，逐步將這類非經項目的系統解決方案輸出到海外。

一旦成功落地，這將帶來非常穩定、可持續的現金流。

泉果基金Q：今年以來，公司“以利潤為中心”的經營策略落地良好，經營效益和質量不斷改善，公司還進一步提升分紅比例，投資者回報更加豐厚。請問公司在追求更好的經營效益和質量的背景下，如何平衡公司與員工、股東、經銷商伙伴等利益相關方的關系？

A：謝謝，這是非常好的問題。剛才的發言里我們提到，相信經過這段時間的調整，公司將以更好的業績回報員工和股東。回看三季報數據，公司營業收入同比增長0.66%；毛利率同比提高1.65個百分點；總經營費用同比增長2.1%，三個數據保持穩健。再看支付給員工的薪酬，可以發現今年我們的員工會有更好的獲得感。回報股東方面，我們進一步提高分紅頻率和派息率。所以我們說，用更好的業績回報員工和股東。

那么具體如何做到？今年以來，反內卷已成為社會共識。我們認為，內卷指邊際投入沒有帶來合理的邊際產出的情況，例如做一些本不該做的業務，看起來收入是增長了，但為這額外的收入增長，所付出的資源和投入更大，這是不合理的。額外的收入增長看似可以提升員工收入和公司業績，帶來更好的員工和股東回報。但事實上，員工多做了事并沒有多賺錢，股東也沒有多拿到分紅，更有的經銷商的伙伴看起來很忙，但真正有價值的例如深入區縣開拓業務的事情反而沒做到，這些就是沒有意義的。所以我們今天提倡反內卷，不會繼續做沒有效益的事，而是做更多有價值、有意義的事情，提升管理效力和經營質量。

經過這段時間的調整，我們看到內部的員工士氣更加高漲，經銷商跟我們的關系更健康而又富有活力，也希望股東對我們繼續保持較高的關注度。展望未來，作為科技企業，公司將憑借全面的感知能力和豐富的行業經驗，把握住為千行百業提供AI賦能的智能應用的機會，打好AI這一仗，捕獲新一輪的發展機遇，為員工、股東及經銷商伙伴等帶來更強的獲得感。

泉果基金Q：請問公司AI應用落地情況如何？目前處于哪個階段？能否分享一些可量化的數據？

A：謝謝，公司AI應用主要對To B和To G客戶，與To C的模式不太一樣的。在To C的AI應用方面，我們常常會觀察到“里程碑事件”作為AI落地的關鍵節點，例如ChatGPT5.0 的出現很快帶來社會共鳴。而面對ToB和ToG的市場，AI落地需要與行業經驗結合起來，是一個潤物細無聲的過程。

回到您的問題，AI對于我們的幫助一是對內，二是對外。對內而言，我們已經把AI應用到內部編程、智能客服等領域。目前公司擁有1萬多人的銷售人員，AI有效地支撐銷售人員效率提升，這也是支撐公司經營效益改善的客觀原因之一。

對外而言，我們采取雙向延伸策略，提供多種場景的AI應用：面對向下的終端級場景，我們在國內外市場不斷推動“文搜”系列、周界防護等成熟產品的覆蓋深度；面對向上的工廠級場景，我們積極推廣在“燈塔工廠”等示范項目中典型應用。

一方面，“文搜”系列產品今年SMBG的銷售實踐中取得了良好成果。值得注意的是，“文搜”系列的應用潛力并不局限于大城市，一些偏遠城市的綜合治安需求的復雜程度其實高于一線城市，以前受限于SMBG原有渠道覆蓋半徑，這部分需求尚未被有效激活，現在我們看到在中小市場領域存在雙重機遇：首先是市場空白帶來的增量空間，其次是“白牌”廠商的技術短板——這些競爭者不具備提供持續性智能產品更新及AI服務的能力，而海康的輕智能產品和靈活部署的方式恰好讓我們形成與“白牌”差異化競爭優勢。

另一方面，我們利用AI將單工位標準作業流程優化延伸，提升工廠的管理效率。事實上，利用海康攝像頭的多維感知能力及輕量化部署的優勢，我們在3D建模成本上相較傳統的“數字孿生”方案更具經濟性，能提供性價比高的智能體的應用。

此外，我們也然會做一些實驗室前沿研究，例如在“AIforScience”領域，我們正在探索如何將AI能力融入傳統數據處理流程中。在當前越來越多的從“模擬”到“數字”的場景里，海康的多維感知+AI能力有機會得到大規模應用。

面臨AI帶來的機遇和挑戰，當前多家A股制造企業都面臨同樣的轉型課題，而海康同時具備大企業在算力、人才等方面的資源稟賦，及小公司的敏捷反應速度，這種雙重優勢若能有效整合，將轉化為公司持續發展的動力。

泉果基金Q：請教一下關于經營性現金流的問題，前三季度公司經營性現金流非常好，同比增長426%，應收款也有顯著的下降，想請問這些改善在未來幾個季度是否還會持續？另外現金儲備更多了，公司對現金的運用有什么長期的規劃，比如提高分紅比例？

A：這是個很好的問題，從這一份財報上來看收入增長雖然不高，但相信從員工到股東的各相關方都會比較滿意。報表能體現兩方面情況，一是我們做了更多有效益的工作，不內卷；二是我們改善資產負債表，從運營上賺錢，業務的質量還是非常高的。

三季報中大家能看到，我們的應收款下降了，許多已經被記錄為壞賬的長賬齡應收被收回了，信用減值這個科目在三季度甚至出現了負值，應收改善的效果可以講是很直觀的，由此我們的經營現金流、利潤都出現了改善。可以講，這是我們多年以來做業務時堅持高標準的一個結果。我們的應收款回款和壓縮主要聚焦在國內非經銷端，也就是G端和B端客戶，這些客戶經濟狀況不差，我們對客戶質量的要求也比較嚴格，風險高的一些客戶比如某些房地產企業，我們會非常謹慎地考慮是否開展業務。另外，我們的追款是非常有力度的，這其中離不開我們很多同事的努力和付出。

對于海外客戶，因為應收款有中信保的保障，我們并不擔心壞賬風險，我們作為中國公司相對國外許多地方來說也有資金的成本優勢，給客戶適度的應收支持是合理的，所以海外的應收款并沒有做壓縮。對于創新業務來說，也沒有壓縮應收款，因為大部分業務還處于快速成長期。

再考慮到未來公司的資本支出會逐步顯著下降，所以我們說，穩健的凈利潤會帶來充沛的自由現金流，我們確實會提高分紅的頻率和派息率。過去12個月現金分紅和注銷式回購我們支出了121億，按照當前市值來算股息率是不低的，而且和其他高股息率的標的比如銀行股相比，我們的應收質量要高多了。所以我相信，不少有OCI賬戶的投資機構和保險資金應該非常喜歡海康這樣的標的。

泉果基金Q：我們追求高質量增長，在現金流、應收賬款方面都有很好的成效，但我理解這也是把雙刃劍，對我們的收入增速也會帶來負面影響，我們怎么樣平衡營收質量和收入增速之間的關系？換句話說，后面看到什么信號的時候，我們會重新把收入增速提上來？

A：我們說追求“高質量增長”，是兼顧高質量與增長的可持續發展模式。從中長期來說，收入增長是必然方向，但當前階段對于原來沒有那么扎實的部分，我們需要夯實一下，去掉一些泡沫。未來公司的收入增長要依靠把產品線做深做精，這就要依靠業務和管理的打磨了。

對于今天的收入質量和收入增速如何來平衡？我們應該首先抓主要矛盾，我相信今天對于大部分投資者來講，看到業務能帶來穩定的現金流比單純的營收增速更重要。

對于實現高質量管理，我們也在不斷摸索，在未來應收管理的設計上，國內經銷渠道方面，我們也在考慮讓經銷商從銀行獲得更多的信貸支持；在非經銷的業務上，新的應收管理模式也在探索之中，特別是應用AI的能力，我們如何做客戶管理系統的升級和信息化改造，我們會審時度勢來做調整。

泉果基金Q：公司在半年報業績說明會上給過指引，全年歸母凈利潤目標增長10%，現在看前三季度表現不錯，我們會上修業績指引嗎？

A：我們在半年報給出指引的時候做了很多嚴謹的測算，我們說的是全年的歸母凈利潤增速高于10%，下半年扣非凈利潤增速高于上半年，業績逐季度上行。如果今年結果更好一點自然是好事，從指引的角度來說，我們覺得沒有必要做更新了。

當然外面的環境也一直有波動，美國加不加關稅也總是變來變去，在這個時間點上，我們可以逐月來對環境和業務做跟蹤，可能比我們今天再給新指引更有意義。

泉果基金Q：我們經營上強調“以利潤為中心”的導向，那么在堅持這個導向的時候，從哪些方面來做過程的管理，比如看產品的ROE，或者控制銷售的凈利潤等等，能否做個分享？

A：關于“以利潤為中心”的調整，我們之前在半年報電話會上詳細講過幾個方面。

第一，在產品線的分類管理上面，我們按照成熟類、培育類、孵化類分層管理。按照產品不同的發展階段來確定投入多少資源，研發體系就可以按照有效益的方式做投入。第二，在區域考核方面，對國內32個省級業務中心、海外四個大區，我們都會按照利潤的達成情況來做考核。這樣各個區域由下而上來確定應該投入的資源，讓大家有主動性地達成利潤。

最后，中小企業事業群SMBG今年開始做垂直化管理，推動經銷商渠道去庫存和運營模式的調整。在半年報電話會上我們說的是，希望SMBG下半年利潤回正，現在三季度SMBG的利潤就已經回正了。可以講，SMBG調整的成效已經在逐漸地顯現。

除了利潤，應收回款的管理也是考核中非常重要的一點。剛才我們已經非常詳細地講了公司如何來管理應收款，也看到今天公司的現金流情況非常強。所以從這幾個方面看，應該說我們“以利潤為中心”的考核是一個系統性的方法，更重視當下的利潤達成，做有效益的增長。

經濟環境也像自然環境一樣，有春夏秋冬的周期，“以利潤為中心”就是在當前的環境下，做符合我們這個季節的事。我們做好業務必要的裁剪和梳理，把養分儲備充足，為后面更友好的業務環境做準備，到時候公司的增長也會更有后勁。

泉果基金Q：能否簡要介紹一下近期公司在管理方式、組織結構等方面做的變化和調整？

A：上半年我們做了很多提升運營質量的工作，體現在報表上，今天的現金流和利潤增速都不錯，在管理層把“以利潤為中心”的大方向確定后，中層會去執行和細化。下半年，公司會把握好經營方向，聚焦現有的產品線，做精做深。尤其在AI大模型的機會來了之后，中國還有許多需要多維感知結合人工智能的應用場景，且行業里也沒有出現龍頭，而AI對于海康來說就像“蛋炒飯”，海康可以在這些領域里面可以提供有競爭力的產品，以更好的產品和方案服務中國有需求的客戶，同時也讓員工和股東能夠從中分享到成長收益。

泉果基金Q：關于公司場景數字化業務，請問與面向垂直行業提供服務的企業相比，公司的優勢在哪里？

A：專業能力分為兩類，一個是通用技術，一個是行業積累。第一類比如谷歌，專注的是搜索技術，它的泛化性越強，市場空間也就越大；而另一些垂直企業是專注于某一個行業，它們既不出本領域，其他人可能也不進去，比如計算機板塊有很多面向醫療、金融行業提供服務的企業。

而海康的定位是：我們有一些通用技術，比如多維感知技術，它把物理信號變為數字信號，數字信號再數字化，這是能通用的能力。另外，我們也有很多行業能力。我們在PBG、EBG 的包括公安、交通、電子電器、石化煤炭等行業有很多合作伙伴。這些共同構成了海康的能力組合。

在A股的計算機和電子板塊，像海康這樣，既有通用技術，又有行業經驗的，同時部署能力、銷售網絡等各方面都還很強的公司是不多的。在細分領域的專業的企業是有很多的，對他們來說如何建立AI能力、如何解決細分領域之外的問題是他們可能面臨的挑戰，我前面也說到，海康是以AI開放平臺支撐豐富的AI產品，輔以培訓賦能和AI工具，讓AI產品落地更快一步，所以我覺得他們有很多是可以跟海康成為合作伙伴的。

泉果基金Q：大家最近很關注“燈塔工廠”，想請問這類業務單個工廠的收入規模有多大，或者說對應工廠單位固定資產投資，公司潛在的業務空間有多大？是否有一個大概的數量級？

A：這比較難估計，我們有一定的以供給創造需求的能力，但在這個新市場還談不上能夠定義標準的業務構成和價格。海康產品種類很多，對應了客戶各類碎片化的需求，所以確實不大好算。公司也在不斷做這方面的市場研究，也歡迎大家多幫我們分析。但是，公司很多技術和產品其實都圍繞著燈塔工廠展開，可以為燈塔工廠所用。比如說，海康的AGV之所以在國內做的非常領先，主要是幫兩個頭部客戶做好了模范工廠、樣板工程，分別是華為和豐田，從而打通了3C、汽車和鋰電行業。所以我相信，這些燈塔工廠做這些創新式的嘗試，也更傾向于與海康這樣擁有頭部技術能力和豐富經驗的公司合作。

泉果基金Q：請問公司能否拆解一下毛利率變化背后的影響因素？另外大家看到上游存儲行業有一定漲價的趨勢，請問對未來的毛利率變化趨勢如何展望？

A：第二個問題關于存儲漲價，有幾方面的工作可做。在采購端我們會做好運營，密切跟蹤進銷存，保證供應緊張不影響項目執行；在銷售端我們會做好產品的價格管理，我們在行業里也有一定的定價權，有向下游做價格傳導的能力；在產品上我們會做好產品設計，靈活滿足不同的存儲需求。海康有一定的業務體量和采購規模，我們會用好規模的優勢保證業務的穩定，化挑戰為機遇。

關于毛利率的變化，首先，創新業務的毛利率是低于海康整體的毛利率的，但是它的收入增速又比海康整體收入增速高，所以海康主業的毛利率肯定是比整體的毛利率要更好的。

其次，關于海外主業，海外在發展中國家收入增速更高，但是發達國家的盈利能力更強。同時，海外市場毛利率也受到匯率變動的影響，比如歐元的升值，會導致歐洲區域的毛利率表現要好一點。最后，國內主業，也分為SMBG經銷業務和PBG、EBG的非經業務，經銷業務經過這段時間的調整，改變了經銷的運營模式，并且把經銷商的庫存、應收都降下來了，產品結構也基本調整過來了，可比口徑下是量價齊升的；至于非經業務，現在國家在倡導反內卷，公司所在行業的競爭格局也相對較好，以前可能大家做了一些內卷的事情，對毛利率有一些負影響，現在大家響應號召反內卷，毛利率自然也會高一點。