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東方證券：維持波司登“買入”評級 目標(biāo)價6.31港元
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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2025-10-24 17:04
東方證券發(fā)布研報稱，維持波司登(03998)“買入”評級，目標(biāo)價6.31港元。根據(jù)草根跟蹤，近期公司主力市場華東地區(qū)大幅度的降溫對上海地區(qū)的銷售已經(jīng)產(chǎn)生正面影響。而北方市場特別是東北市場隨著去年公司推出爾濱系列打下的良好基礎(chǔ)，預(yù)計在氣溫助力下，將逐步進(jìn)入品牌收獲期。
公司銷售的旺季一般是從10月開始，直至春節(jié)之前。26年春節(jié)在2月17日，相比去年春節(jié)的1月29日整整晚了19天，有效拉長了公司的銷售旺季周期，該行認(rèn)為對公司FY2026財年將帶來積極影響。目前雙十一正在火熱進(jìn)行之中，近期全國范圍的持續(xù)降溫本身將利好冬季服飾的銷售。從部分平臺數(shù)據(jù)看，公司主力品牌在雙十一目前階段開局良好。
此外，近日公司正式宣布任命國際知名設(shè)計師Kim Jones(曾執(zhí)掌路易威登與迪奧男裝設(shè)計)為新創(chuàng)設(shè)的AREAL高級都市線創(chuàng)意總監(jiān)。據(jù)悉AREAL系列瞄準(zhǔn)高端商務(wù)時尚領(lǐng)域，致力于打造“多維場景、多重身份下的藝術(shù)性商務(wù)衣櫥”。該行認(rèn)為，盡管高端產(chǎn)品線未來銷售占比預(yù)計不會太高，但對于提升主品牌勢能和國際化影響力將帶來積極的影響。
該行指出，“穩(wěn)健可持續(xù)增長+高分紅預(yù)期“是投資公司的主要吸引力之一。FY2021-FY2025公司收入和盈利的復(fù)合增速分別為17.66%和19.73%，充分彰顯了公司在疫情和經(jīng)濟(jì)波動下的經(jīng)營韌性。該行預(yù)計未來3年公司收入有望保持兩位數(shù)左右的復(fù)合增長，盈利增速有望略超收入增速。考慮到當(dāng)前的氣溫和銷售旺季的拉長，F(xiàn)Y2026財年業(yè)績不排除超預(yù)期的可能。另外從歷史上看，公司長期維持較高的分紅比率(上市至今平均分紅率在78%左右)，該行預(yù)計未來也有望保持較高的分紅水平，進(jìn)一步增加了公司的投資吸引力。
來源：智通財經(jīng)網(wǎng)
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