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最近有年輕分析師在被他人質疑自己的CPO時，回懟：“買你的白酒去吧，老登！”這下倒好一傳十十傳百，這白酒板塊，已然成為了“老登”的代表。

那廉頗老矣，尚能飯否？市場似乎已經給出了答案，白酒指數這位曾經的“明星”，在經歷了一段時間的“沉寂”后，近期又開始散發出誘人的“酒香”。昨日（11月10日），中證白酒指數成分股全線飄紅，上演集體狂歡。Wind數據顯示，該ETF成分股中舍得酒業、酒鬼酒強勢漲停，瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒等龍頭漲幅均超5%。

數據來源：Wind 截至：2025.11.10

從成因分析，本輪白酒板塊的上漲其實受到多方面因素的共同推動的。而其中最重要的一點就是當前居民消費宏觀數據的改善，讓市場對四季度的消費重拾信心。

國家統計局數據顯示，10月份CPI（居民消費價格指數）環比上漲0.2%，同比上漲0.2%，核心CPI同比漲幅已連續6個月擴大。PPI（工業生產者出廠價格指數）也實現了年內的首次環比上漲。這些數據表明國內通縮壓力有所緩解，消費需求正在溫和復蘇，為白酒等消費板塊的反彈創造了有利的宏觀環境。

近一年國內CPI當月同比走勢

數據來源：同花順iFinD 截至：2025.11.10

第二點就是白酒當前足夠便宜，整體的風險程度相對可控。當前白酒板塊的市盈率（PE-TTM）約為18.7倍，處于近五年來的極低水平（7.7%分位數），估值優勢明顯。

與此同時近，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等食品飲料板塊的龍頭公司相繼發布了2025年Q3業績報告，分析師預計白酒行業景氣度最為承壓的時期已經過去，外部因素對消費場景的約束將持續趨緩。

一方面是小于20倍的極低估值之，一方面是業績的持續穩步增長。對比一些高舉高打的“小登”股，白酒顯然更加的穩扎穩打。招商證券研報認為，隨著渠道庫存出清、價格觸底回升，制約白酒股股價的因素將逐步消退，板塊有望見底回升。

玩轉白酒的三大門派

所謂工欲善其事必先利其器，有了趁手的武器，那才能事半功倍。對于白酒而言，從含量由高到低排的話，其實市面上存在三個流派。這三個流派各有特色同樣適合不同風格的投資者。

首先就是純度百分百的純白酒派：這一門派技能點非常的專精，只攻白酒一門，可謂爐火純青。其代表指數中證白酒指數，只包含白酒企業，前十大成分股囊括瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液等行業領軍企業，高端白酒（茅五瀘洋汾）占比超70%，堪稱“白酒發燒友專屬指數”。

相關產品方面，市場選擇并不多招商中證白酒LOF（161725），超450億的巨無霸體量，穩居行業第一，但其管理費較高（1%）。還有一支易方達白酒ETF（3189.HK），但其本身是香港上市的基金，因此屬于較為小眾的選擇。

中證白酒指數行業分布（申萬二級）

數據來源：同花順iFinD 截至：2025.11.10

其次是酒類混搭的綜合派：這個門派主打白酒+啤酒+黃酒的“混合”模式，是A股酒類行業的“晴雨表”。代表指數中證酒指數，白酒占比約86%，同時納入青島酒、燕京啤酒等啤酒企業、古越龍山、會稽山等黃酒企業，行業分布更分散，相較于中證白酒而言，其波動率降低，適合追求穩健的投資者。

相關產品方面，鵬華中證酒ETF（512690）規模超百億，日均成交額超7億，秒殺其他同類產品，交易便捷度拉滿。同時費用方面相較優惠，管理費僅0.5%，適合想要布局酒類賽道，但不想波動太劇烈的投資者。

中證酒指數行業分布（申萬二級）

數據來源：同花順iFinD 截至：2025.11.10

最后是布局食品飲料的跨界派：這個門派不僅僅是停留在酒這個范疇了，包括乳制品，調味品、零食等都有涉及，以均衡的組合降低風險，主打一個“東邊不亮西邊亮”。代表指數中證細分食品飲料產業主題指數指數，白酒占比近6成，其余為乳制品、調味品等，堪稱“吃貨指數”，形成 "喝酒+吃奶+零食" 的均衡組合。該指數均衡配置降低波動，但因為白酒權重較低導，致上升期的收益會略顯不足。

相關產品方面，華夏中證細分食品飲料產業主題ETF（515170），規模超60億，覆蓋食品、飲料及白酒龍頭，如貴州茅臺、五糧液、伊利股份等，行業集中度高，適合長期配置消費板塊。適合看好大消費整體復蘇，希望以白酒為核心、多元布局的投資者。

中證細分食品飲料產業主題指數行業分布（申萬二級）

數據來源：同花順iFinD 截至：2025.11.10

當前白酒板塊已接近左側布局區間。東興證券進一步分析指出，食品飲料板塊正從“高賠率、低勝率”向“高勝率”轉型，2026年有望實現基本面和估值的雙重成長。

需要注意的是，行業內部存在分化。高端白酒憑借強大的品牌壁壘和稀缺性，展現出更強的韌性，預計未來能維持相對穩定的增長。而次高端及部分地產酒仍面臨一定壓力。