小摩：降小米集團(tuán)-W目標(biāo)價至50港元 電動車勢頭良好但核心業(yè)務(wù)盈利較預(yù)期弱
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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2025-11-12 12:00
摩通大根發(fā)布研報稱，小米集團(tuán)-W(01810)的電動車勢頭好過預(yù)期，第三季交付量達(dá)約11萬輛，且業(yè)務(wù)可能轉(zhuǎn)為盈利。雖然北京第二工廠審批延遲，但第四季交付量或進(jìn)一步上升。需求保持健康，加上明年將推出新款大型SUV，以及2027年開放出口，該行預(yù)期2027年電動車出貨量將增長23%，盈利能力亦將改善，料2027年下半年凈利潤率為4.5%。考慮到核心業(yè)務(wù)急劇惡化，該行將小米2026及27年核心業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤預(yù)測下調(diào)2%及1%，維持“中性”評級，目標(biāo)價由60港元下調(diào)至50港元。
不過，核心業(yè)務(wù)盈利衰退的程度較該行已傾向?qū)徤鞯念A(yù)期更為嚴(yán)重，因內(nèi)地智能手機(jī)業(yè)務(wù)增長放緩，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)經(jīng)歷次季需求高峰后出現(xiàn)回調(diào)，以及零件成本上升帶來毛利率壓力。因此，該行預(yù)期核心盈利將在未來兩至三季持續(xù)承壓，或要到明年下半年才會恢復(fù)顯著同比增長。
來源：智通財經(jīng)網(wǎng)
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