萬科再向深鐵借錢！220億股東援金幾近耗竭
《星島》見習記者?鐘凱?深圳報道
面對即將到期的一筆債券兌付，萬科再次向大股東深鐵集團尋求資金支持。
11月12日，萬科公告稱，公司已與深鐵集團協商達成一致，獲其提供一筆不超過16.66億元的借款，用于償還公司在公開市場發行的債券本息。該筆借款期限不超過3年，利率為1年期LPR減66個基點（即2.34%），并未設置抵質押擔保。
據《星島》記者統計，2025年至今，深鐵已累計向萬科提供12筆股東借款，借款總額約314.6億元，其中僅有不到三分之一附有抵質押擔保。為規范信用借款行為，雙方于11月2日簽署《關于股東借款及資產擔保的框架協議》，約定在2025年度股東大會前，無抵質押擔保的借款額度上限為220億元，萬科同時需要對借款補充擔保措施。
本次16.66億元借款，便是從上述220億元額度中提取。截至11月2日，該額度下已簽署的無擔保借款合同金額為203.73億元，萬科實際提取197.1億元。疊加本次借款后，220億元授信空間已基本用盡；按實際提款計算，剩余額或也只有6.24億元。
借款到賬后，萬科轉而開始兌付11月13日到期的“20萬科08”債券，本息合計恰好為16.66億元。11月12日中午，市場傳出消息稱，萬科相關兌付資金已全部到位。
然而，隨著框架協議所約定220億元額度接近用盡，萬科后續償債壓力顯著。DM查債通數據顯示，2025年12月，萬科還將有2筆債到期，債券余額合計57億元。該公司曾表示，擬以營運現金流量及其他外部融資來源予以結算。
▲數據來源：DM查債通
財務數據顯示，2025年前三季度，萬科營業收入1613.9億元，同比下降26.6%，歸母凈虧損擴大至280.16億元；同期合同銷售金額同比下降44.6%，至1004.6億元。經營持續承壓下，標普于11月將萬科長期發行人信用評級下調至CCC，展望維持“負面”。
標普指出，若萬科未能從深鐵獲得及時且充足的貸款，則可能無法履行債務義務。該機構還估計，萬科仍有130億元已簽約資產處置款項尚未收回，但2025年第二和第三季度回款速度緩慢。
不過，方正固收團隊仍認為，從資金敞口來看，萬科的確面臨一定壓力，但雙方簽署的框架協議不代表后續深鐵不再支持萬科。另有市場人士向《星島》記者表示，深鐵仍可通過簽署新協議，以及受讓資產等方式繼續施以援手。
債市層面，投資者情緒總體平穩。11月12日，萬科兩筆美元債價格波動有限，2027年到期債券每1美元面值微跌至58.75美分，2029年到期美元債每1美元面值則略升至52美分。
11月12日，萬科A收報6.26元/股，跌0.32%。
來源：星島環球網
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