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文/樂居財經 靳文雨

8月31日晚上21點09分，在補發了2022年業績報告一個月后，康橋悅生活（02205.HK）踩著最后節點，交上了2023年上半年中期業績。截至當日，距離該公司停牌已經過去了150天。

翻看其財報數據，相較于2022年的增利不增收，康橋悅生活的業績有所改善。上半年該集團收入達約4.45億元，同比增長19.6%；期內利潤錄得5946.2萬元，較2022年同期增長4.9%；公司擁有人應占利潤為約5085.8萬元，較2022年同期增長2.8%。

不過，康橋悅生活的毛利率整體處于下跌狀態，報告期內其毛利約為1.12億元，較2022年同期增加5.9%。毛利率為25.2%，較2022年同期下降了3.2個百分點。此外，其回款難題未解，期內關聯方貿易及其他應收款項仍在增長。

尤記今年4月，康橋悅生活原本已經宣布了發布2022年年報的具體日期，但因核數師爆出了關聯方擔保問題，而致使年報難產。幾經延期，康橋悅生活終于補齊了2022年年報，如今也如約交上了2023年上半年的業績答卷。

根據康橋悅生活的復牌指引要求，要達成復牌條件，除了此前補發年報外，最為重要的一點，就是要公布兩則關聯擔保的調查結果并采取適當的補救措施。截至目前，其仍未有關調查結果的進一步披露，何時能夠成功復牌，還是未知數。

非業主增值服務擠出水分

毛利率下滑是當前物企普遍面臨的一大問題。相關數據顯示，目前物企的整體毛利率平均值在22%左右。

今年上半年，康橋悅生活的毛利率為 25.2%，雖然略高于行業均值，但也不可避免地處于下滑狀態，相較2022年同期的 28.4%下降了3.2個百分點。其在公告中表示，主要由于向非業主提供的增值服務業務量減少。

一直以來，非業主增值服務都屬于是高毛利業務，但自2022年以來，受地產行業下行影響，物企的業務量也隨之減少，同時大量壞賬襲來，使得物業公司的整體盈利水平也受到了影響。

根據公告，上半年康橋悅生活的非業主增值服務收入為約5955.4萬元，同比下降了24.4%；該業務在營業收入中的占比也由21.2%降至13.4%，下滑了7.8個百分點。

此外，由于康橋悅生活新開營銷中心及新開發項目減少，該集團非業主增值服務的毛利率由2022年上半年的37.2%降至今年上半年的29.6%，減少了7.6個百分點。

其他業務中，社區增值服務的收入約為7426.4萬元，同比增長25.4%，占營收的比重為16.7%。不過，今年上半年該業務的毛利率為33.0%，相較去年同期的39.1%也有所下降，主要是由于社區商品零售毛利較低及占比逐步增高所致。

貿易應收款高過營收

去年末，康橋悅生活的信用減值損失一度激增超6倍到達了4773.6萬元，這也使得其凈利潤大幅倒車，營收同比增1.2%但利潤同比下降約25.8%。

今年上半年，這一情況有所好轉，截至今年6月30日，康橋悅生活的信用減值損失為970.2萬元，同比減少了16.4%。

不過，康橋悅生活應收款的數目仍是只增不減。綜合來看，截至6月30日，該集團的貿易應收款項達5.39億元，較上一年同期的4.41億元增加22.22%，甚至高于營收的4.45億元。

其中，來自關聯方的貿易應收款達2.91億元，同比增長9.84%；其他應收關聯方款項為3.08億元，同比增長36.28%。

應收款的高漲帶來的是壞賬風險的增加。截至6月30日，康橋悅生活貿易應收款項減值撥備已達6061.2萬元，較去年同期的4931.3萬元，增長了22.91%。

相較之下，其他應收款項的數額為1.6億元，相較于去年同期的1.58億元也有所增加，該項的減值撥備達1261.9萬元。

截至6月30日，康橋悅生活的現金及現金等價物為3.73億元，同比下降了27.4%，在目前已發布年報的55家港股物企中排名第40位。