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高盛：升中國中免目標(biāo)價至51.3港元 靜待海南離島免稅政策細(xì)則
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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2025-07-29 14:36
高盛發(fā)布研報稱，考慮到線上渠道等銷售動能減弱，將中國中免(01880)2025至2027年每股盈利預(yù)測下調(diào)12%至13%。基于估值基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換至2026年(原為2025年)，維持中國中免(601888.SH)A股目標(biāo)價59元人民幣，并將H股目標(biāo)價由46.2港元上調(diào)至51.3港元(對應(yīng)A股/H股折價收窄至20%，原為30%)，與歷史均值及同業(yè)水平趨同。雖然短期內(nèi)可能迎來新一輪盈利預(yù)測下修，但部分投資者或已開始關(guān)注海南免稅銷售額即將迎來的同比轉(zhuǎn)正拐點。當(dāng)前估值仍處高位，對應(yīng)2025年及2026年預(yù)測市盈率分別為34倍及29倍，維持“中性”評級。
報告指，中國中免上周五(25日)盤后發(fā)布半年度業(yè)績快報，上半年凈利潤同比下降20%至26億元人民幣，據(jù)此推算第二季單季凈利潤為6.62億元人民幣，同比下降32%，較第一季的19億元顯著下滑，低于該行及市場預(yù)期，主要受線上及機場渠道持續(xù)疲弱拖累(高盛估算該渠道同比下滑13%，盡管國際航空客流同比恢復(fù)20%或按季增長5%至10%)。
高盛表示，正如該行在2023年5月關(guān)于海南全島免稅政策的深度分析中所指出，自由貿(mào)易港政策的全面實施雖可能通過吸引更多消費者擴大市場規(guī)模，但品牌商在海南自建門店的潛在計劃將使公司面臨更直接的競爭。某程度上，公司已為此轉(zhuǎn)型，從單純向品牌采購商品的免稅營運商逐步轉(zhuǎn)向提供零售空間的平臺營運商。
來源：智通財經(jīng)網(wǎng)
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