中金：維持瑞聲科技跑贏行業(yè)評級 目標價61港元
<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>
智通財經(jīng)網(wǎng)
1.6w閱讀
2025-08-25 12:36
中金發(fā)布研報稱，維持瑞聲科技(02018)2025/2026年歸母凈利潤24.56/28.66億元，當前股價對應25/26年P/E
20.3倍/17.1倍。該行維持跑贏行業(yè)評級和61.0港元目標價，對應25/26年P/E 27.3倍/23.0倍，較當前股價有34.5%漲幅。
中金主要觀點如下：
1H25盈利符合該行和市場預期
瑞聲發(fā)布2025年中報：1H25收入同比增長18%至133.18億元，歸母凈利潤同比增長63%至8.76億元，符合該行和市場預期。該行認為盈利增長明顯主因：1)光學業(yè)務盈利持續(xù)改善：得益于公司高端化策略及精益運營，1H25光學收入同比增長20%至26.5億元，毛利率同比提升5.5ppt至10.2%;2)電磁傳動及精密結構件業(yè)務快速增長：1H25收入同比增長27%至46.3億元，同時毛利率保持穩(wěn)定;3)其他收益凈額同比增加2.72億元，主要為與PSS相關的應付或有代價之公允價值變動。
高端產(chǎn)品持續(xù)放量，光學業(yè)務收入和盈利能力雙升
在手機光學行業(yè)規(guī)格升級以及公司推進高端化的背景下，1H25公司光學業(yè)務收入同比增長20%至26.5億元，毛利率達到10.2%，連續(xù)四個季度環(huán)比提升。具體來看，1)塑膠鏡頭方面，6P及以上出貨量占比超18%，7P穩(wěn)定出貨，帶動塑膠鏡頭毛利率同比增幅超10ppt;2)光學模組方面，32MP以上出貨量占比同比提升3ppt至34%，OIS銷售額同比增長近150%，帶動模組ASP穩(wěn)定提升;3)WLG方面，上半年公司實現(xiàn)安卓高端旗艦機型1G6P主攝和棱鏡的項目突破。展望2H25，隨著公司繼續(xù)在中高端市場中獲取份額，推動產(chǎn)品結構優(yōu)化，該行預計塑膠鏡頭和光學模組的收入/利潤有望維持增長，并建議關注WLG項目放量帶來的盈利改善。
AI賦能端側硬件升級，看好馬達/聲學/散熱產(chǎn)品接力增長
馬達方面，公司配合海外客戶推進創(chuàng)新側鍵的應用，并在上半年持續(xù)放量，帶動電磁傳動與精密結構件收入同比增長27%至46.3億元。聲學方面，AI語音交互對MEMS麥克風的性能提出更高要求，上半年公司高信噪比麥克風大規(guī)模向海外客戶出貨，帶動傳感器及半導體收入同比增長56%至6.1億元，且該行預計下半年該產(chǎn)品有望繼續(xù)釋放業(yè)績，同時揚聲器產(chǎn)品也有望受益于超薄化趨勢。散熱方面，該行看好公司基于VC散熱技術的領先優(yōu)勢，在下半年客戶旗艦機上快速放量，并建議關注后續(xù)機型下沉/方案升級機會。
車載、機器人、XR多方位布局，打開遠期成長空間
瑞聲在聲學系統(tǒng)、光學系統(tǒng)、精密加工件等產(chǎn)品上具有深厚技術儲備，該行看好瑞聲將其精益制造和設計能力從智能手機復用至新興領域，并打造多元化業(yè)務增長引擎。
來源：智通財經(jīng)網(wǎng)
相關標簽：
智通財經(jīng)重要提示：本文僅代表作者個人觀點，并不代表樂居財經(jīng)立場。 本文著作權，歸樂居財經(jīng)所有。未經(jīng)允許，任何單位或個人不得在任何公開傳播平臺上使用本文內(nèi)容；經(jīng)允許進行轉載或引用時，請注明來源。聯(lián)系請發(fā)郵件至ljcj@leju.com，或點擊【聯(lián)系客服】
網(wǎng)友評論
相關推薦
高盛：維持瑞聲科技“買入”評級 上調目標價至68.6港元
智通財經(jīng)網(wǎng)
11-17
里昂：OpenAI為內(nèi)地現(xiàn)有的蘋果供應鏈企業(yè)帶來新增長動力 關注藍思科技及瑞聲科技
智通財經(jīng)網(wǎng)
09-22
小摩：瑞聲科技管理層交出正面下半年毛利率展望 目標價上調至65港元
智通財經(jīng)網(wǎng)
08-22
中銀國際：升瑞聲科技目標價至62.9港元 AI賦能設備與多元化驅動長期增長
智通財經(jīng)網(wǎng)
08-22
美銀證券：上調瑞聲科技評級至“買入” 目標價升至57港元
智通財經(jīng)網(wǎng)
08-18
最新文章推薦
原創(chuàng)
樂居財經(jīng)
剛剛
新寶股份Q4外銷訂單總體情況平穩(wěn)
原創(chuàng)
樂居財經(jīng)
剛剛
中金擬吸并東興、信達，萬億級券商將現(xiàn)
原創(chuàng)
樂居財經(jīng)
剛剛
九牧王盤中現(xiàn)“天地天”大幅異動走勢
原創(chuàng)
樂居財經(jīng)
剛剛
原創(chuàng)
樂居財經(jīng)
剛剛
樂居財經(jīng)APP
- 官方聲明：
- 未經(jīng)授權，不得復制、轉載或以其他方式使用本網(wǎng)站的內(nèi)容。樂居財經(jīng)及授權的第三方信息提供者竭力確保數(shù)據(jù)準確可靠，但不保證數(shù)據(jù)絕對正確。