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中金：維持云頂新耀跑贏行業評級 上調目標價至88港元
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智通財經網
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2025-09-02 11:48
中金發布研報稱，由于云頂新耀(01952)耐賦康終端需求旺盛，上調耐賦康25/26年銷售預期，調整2026年盈利預測由0.12億元至1.19億元。基于DCF估值法，維持跑贏行業評級，由于市場開始將公司在研管線出海預期打入估值，該行上調目標價10%至88.0港幣，較當前股價有38.5%上行空間。公司公布1H25業績，收入4.46億元，同比增長48%，業績符合該行預期。
中金主要觀點如下：
耐賦康缺貨問題解決，公司大幅上調25/26年銷售指引
1H25公布實現收入4.46億元，同比增長48%，其中耐賦康貢獻收入3.03億元，同比增長81%，依嘉貢獻收入1.43億元，同比增長6%。耐賦康于今年年初醫保價格落地執行，終端需求旺盛，并在2Q末出現了缺貨問題，但公司擴張申請于2025年8月1日順利獲批，正常供貨恢復，因此單8月份耐賦康累計實現發貨超13萬瓶，1-8月份貢獻收入8.25億元。得益于IgA腎病終端需求旺盛、耐賦康獨占醫保、公司銷售投入大等因素，公司公告耐賦康2025年銷售目標為12-14億元，同比增長超200%，2026年目標24-26億元，同比增長約100%。公司另外一款潛在重磅單品艾曲莫德(商品名：維適平)正處于國內NDA階段，公司已提前啟動商業化團隊搭建，并推動本地化生產項目建設。
關注EVER001和mRNA平臺出海進展
在腎病治療領域，除已上市的耐賦康外，公司也布局了EVER001，其是新一代共價可逆BTK抑制劑，公司在全球范圍內開發治療膜性腎病，正在進行的Ib/IIa前期原發性模型腎病臨床試驗獲得積極結果，并具備授權合作潛力。在mRNA腫瘤疫苗領域，個性化腫瘤疫苗EVM16的IIT研究已完成低、中劑量組爬坡，初步數據積極;通用型現貨腫瘤治療性疫苗EVM14已于2025年3月獲得FDA IND批準，公司預計今年9月完成受理患者入組。公司In vivo CAR-T平臺已經完成多項非人靈長類動物(猴)研究，公司預計年底前啟動臨床試驗。該行建議關注上述產品出海進展。
來源：智通財經網
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