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瑞銀：首予再鼎醫藥“買入”評級 近期具明確催化劑但被低估
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智通財經網
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2025-10-27 13:54
瑞銀發布研報稱，基于現金流折現法(DCF)，對再鼎醫藥(09688)目標價為33.5港元，分別意味著1倍、1.6倍未調整/調整后價格對高峰銷售。瑞銀認為，市場似乎忽略了再鼎醫藥的短期增長潛力，包括VYVGART及新產品推出，以及DLL3ADC及ZL-1503(IL-13/IL-31R)等產品的業務發展潛力。瑞銀預期，集團核心產品VYVGART將持續擴展適應癥并提升銷售額，同時預期數個重磅候選藥物產品將獲批;認為ZL-1310(DLL3ADC)及ZL-1503(IL-13/IL-31R)的業務發展(BD)機會，將為近期增長動力;并相信市場似乎忽略了集團短期增長及業務發展潛力，首次覆蓋該股，給予“買入”評級。
瑞銀相信再鼎醫藥已商業化的藥物VYVGART是同類首創的FcRn藥物，并有潛力成為免疫學領域的重磅藥物;預測VYVGART在中國的高峰銷售額將達到18億美元。對于產品線候選藥物，認為潛在重磅藥物可能包括：用于胃癌的Bemarituzumab(FGFR2b)、用于自身免疫疾病的Povetacicept(BAFF/APRIL)、新授權引進的候選藥物VRDN-003(IGF-1R)用于甲狀腺眼病，以及用于思覺失調的KarXT。
瑞銀相信，再鼎醫藥透過收入增長及營運效率改善，將在近期實現盈利，公司亦指引預計2025第四季度實現非公認會計準則(non-GAAP)營運收支平衡，以及2026年全年非公認會計準則營運收支平衡。就毛利率而言，瑞銀認為本地制造、VYVGART因產能擴張而降低的銷貨成本，以及潛在全球產品推出，將改善綜合毛利率。就開支而言，公司指引透過優先高價值項目，限制研發開支增長，而銷售、一般及行政開支的增長溫和。
來源：智通財經網
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