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中信建投：汽車科技屬性重估 把握行業結構性成長
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智通財經網
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2025-11-17 16:00
中信建投發布研報稱，當前市場對汽車明年刺激政策及產銷總量預期較弱，汽車順周期屬性弱化，科技屬性及新興成長方向是核心主線。本周小鵬汽車-W(09868)及濰柴動力(02338)股價表現強勢，其中小鵬上周科技日發布第二代VLA大模型、智駕(Robotaxi)、人形機器人Iron等提振市場預期，26年伴隨特斯拉FSDV14、Robotaxi、Optimus等技術迭代定型及上市量產，汽車及機器人作為物理AI核心應用，有望催生產業趨勢拐點，整車股科技屬性或將重估;濰柴動力作為績優低估值核心資產，本周因SOFC產業新布局迎來投資價值重估，公司持續完善AIDC技術儲備及產業鏈全球布局。
中信建投主要觀點如下：
汽車科技屬性重估，把握結構性成長
當前市場對汽車明年刺激政策及產銷總量預期較弱，汽車順周期屬性弱化，科技屬性及新興成長方向是核心主線。本周小鵬汽車及濰柴動力股價表現強勢，其中小鵬上周科技日發布第二代VLA大模型、智駕(Robotaxi)、人形機器人Iron等提振市場預期，26年伴隨特斯拉FSDV14、Robotaxi、Optimus等技術迭代定型及上市量產，汽車及機器人作為物理AI核心應用，有望催生產業趨勢拐點，整車股科技屬性或將重估;濰柴動力作為績優低估值核心資產，本周因SOFC產業新布局迎來投資價值重估，公司持續完善AIDC技術儲備及產業鏈全球布局。
機器人板塊
四季度以來持續回調，當前部分優質個股已進入底部可配置區間。產業趨勢處于0-1兌現前夕，進度并未低預期，回調或主要因為前期累計漲幅較大而短期處于重要催化真空期，市場重點觀望明年Q1特斯拉Optimus三代樣機定型發布時點及產業鏈定點發包進展，當前應守機待時，把握T鏈高勝率核心龍頭、有實質進展的低位黑馬、技術迭代升級環節標的配置機會。
乘用車板塊
當前乘用車周度上險銷量表現穩健，新車型(小鵬增程平臺、星途ET5等)性價比凸顯，但基于明年總量走弱預期，市場反應有所鈍化，結構性成長仍在于高端化及出海。產業鏈維度，鋰電池及材料環節受益于儲能終端需求爆發，6F等環節呈現供不應求下漲價，量價齊升邏輯強化下，行情表現優于傳統汽零。
商用車板塊
作為績優低估值紅利資產當前行情表現相當占優，明年出海有望穩健增長，尤其客車及摩托車增長彈性更高。重卡發動機產業鏈受益AIDC放量，濰柴等龍頭具備α，估值有望重估。
風險提示
1、行業景氣不及預期;2、政策落地效果不及預期;3、出口銷量不及預期;4、行業競爭格局惡化;5、客戶拓展及新項目量產進度不及預期。
來源：智通財經網
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