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中信建投：維持美麗田園醫(yī)療健康“增持”評級 收購思妍麗完善布局
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智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)
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2025-11-10 17:00
中信建投發(fā)布研報(bào)稱，美麗田園醫(yī)療健康(02373)此次收購思妍麗將形成對中高端美容護(hù)理服務(wù)的地位鞏固，該行預(yù)計(jì)公司憑借內(nèi)生+外延模式拓展過程中業(yè)務(wù)模式還有繼續(xù)優(yōu)化的空間，暫不考慮思妍麗并表，該行預(yù)計(jì)公司目前整合仍有提效空間，更新2025-2027年凈利潤為3.72/4.09/4.86億元，對應(yīng)PE分別為18X/17X/14X。維持“增持”評級。
公司于10月15日公告將以12.5億元人民幣對價(jià)，收購目前中國第三大美容服務(wù)品牌思妍麗100%股權(quán)。此外，公司于11月4日公告如無特殊情況，將在未來三個完整財(cái)年每年派息不低于當(dāng)年本公司擁有人應(yīng)占凈利潤的50%或透過市場繼續(xù)回購股份。
以2024年收入8.49億元計(jì)，思妍麗是中國第三大美容服務(wù)品牌，截至2025H1，思妍麗在全國48個城市運(yùn)營163家生活美容門店(包括118家直營店和45家加盟店)以及19家醫(yī)療美容診所，并且具有約6萬名直營活躍會員。收購后公司將集齊全國前三的美容服務(wù)品牌，并且占據(jù)42%的一二線高端商業(yè)物業(yè)。鞏固公司整體競爭力，并且充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。2024年思妍麗實(shí)現(xiàn)凈利潤0.81億元，參考公司收購奈瑞兒之后通過雙美模式將其利潤率從2023年的6.5%提升到2025H1的10.4%，思妍麗進(jìn)入體系內(nèi)后亦有望提升利潤率水平。本次交易對價(jià)12.5億元，對應(yīng)PE(TTM)估值約17倍，低于上市公司估值，對價(jià)以現(xiàn)金+配股形式支付。
報(bào)告中稱，公司強(qiáng)調(diào)股東長期回報(bào)。近期持續(xù)回購積極維護(hù)二級市場價(jià)格，已累計(jì)回購60.55萬股(授權(quán)可回購2358萬股)，并且計(jì)劃未來三年分紅比例不低于50%，提升長期回報(bào)吸引力。
來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)
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