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花旗：短期偏好招商銀行 六大內(nèi)銀若過度調(diào)整將現(xiàn)吸納機(jī)會(huì)
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智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)
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2025-03-31 16:12
花旗發(fā)布研報(bào)稱，15家受覆蓋的內(nèi)銀去年撥備前經(jīng)營溢利同比降幅收窄至1.9%，相較于去年前九個(gè)月同比降3%，跌幅有所收窄，主要得益于第四季度穩(wěn)固的交易收益，以及2023年第四季度的低基數(shù)。2024財(cái)年優(yōu)先股股息前凈利潤增長加快，同比增長1.7%，相較于去年前九個(gè)月同比增長0.7%有所加速，這要?dú)w功于信貸成本降低。
2024年第四季度，除平安銀行(000001.SZ)和民生銀行(01988)外，大多數(shù)受覆蓋的內(nèi)銀凈利潤增長表現(xiàn)可觀。在第四季度，招商銀行(03968)實(shí)現(xiàn)了最強(qiáng)勁的撥備前經(jīng)營溢利增長，同比升13.8%，而常熟銀行(601128.SH)表現(xiàn)最弱，同比跌10.9%。就盈利增長而言，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行(03618)位居榜首，同比升27.2%，而平安銀行最弱，同比跌29.9%。大多數(shù)受覆蓋銀行的2024年第四季度業(yè)績符合預(yù)期，農(nóng)業(yè)銀行(01288)、興業(yè)銀行(601166.SH)和重農(nóng)行超出預(yù)期，而平安銀行和民行則未達(dá)預(yù)期。
花旗表示，短期內(nèi)偏好招行，因六大內(nèi)銀的資本重組可能導(dǎo)致股權(quán)稀釋幅度在4%至17%之間，使其股息率與招行A股和H股的4.6%及4.7%水平相若。在無國家服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，招行可能吸引資金輪動(dòng)并跑贏大盤。然而，若六大銀行的股價(jià)過度調(diào)整，使其股息率回升至吸引人的水平，花旗認(rèn)為將出現(xiàn)吸納機(jī)會(huì)，因?yàn)轭A(yù)計(jì)六大內(nèi)銀銀行的股價(jià)仍將受到以下因素支撐，包括(1)國家隊(duì)可能購入指數(shù)權(quán)重較高的大型A股銀行股票以穩(wěn)定指數(shù)表現(xiàn);(2)大型國有保險(xiǎn)公司/共同基金需將30%的“新保費(fèi)”投資于A股市場，或每年增加A股持倉超10%，這可能為A股市場帶來超過1萬億人民幣的資金流入，利好指數(shù)權(quán)重較高的銀行股票;(3)未上市保險(xiǎn)公司在採用IFRS9準(zhǔn)則(2026年1月前)后，可能增加對高股息率內(nèi)銀股票的投資，作為公允價(jià)值計(jì)入其他綜合收益(FVOCI)的資產(chǎn)。
來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)
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