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第一上海證券：維持網龍“買入”評級目標價15港元
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智通財經網
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2025-04-07 09:58
第一上海證券發布研報稱，維持網龍(00777)“買入”評級，目標價 15
港元。該行強調，網龍游戲業務穩健，且教育業務具備市場空間潛力。公司游戲 IP
的穩健發展和海外市場的持續拓寬，加上平板產品的順利推廣，有望給公司帶來新的業績增長。該行表示對網龍未來保持信心。
第一上海證券主要觀點如下：
2024年業績
網龍 2024年全年實現營收60.5億元，歸母凈利潤3.1億元。業績壓力主要源于兩大核心業務調整：
1)游戲業務主動降低付費門檻導致收入短期收縮;
2)Mynd.ai 業務處于海外市場轉型周期，需求階段性放緩。
利潤端表現優于收入端，凈利潤同比上升 17.4%，反映成本管控成效。全年毛利率提升3.3百分點至 65.2%，
游戲業務主動調整
公司全年游戲業務營收39.4億元。主力 IP《魔域》端游收入下滑，主要因公司主動降低新用戶付費門檻以擴大用戶基數。《魔域》整體 MAU 同比增長10.1%，其中《魔域互通版》MAU同比大幅提升37.5%，顯示跨端協同策略有效激活用戶活躍度。
在游戲儲備方面，公司于今年推出《魔域再起》，并計劃于下半年繼續推出MMORPG 手游《代號-龍》等一系列新游豐富游戲產品矩陣;疊加上AI+游戲戰略下的降本增效初現，該行預計游戲業務有望企穩回升。
教育業務短期承壓
公司教育業務實現營收21.1億元，同比有所下滑，主要因海外教育信息化市場處于周期性調整階段，IFPD(交互平板)終端需求暫顯疲軟。得益于材料及運輸成本優化推動毛利率提升1個百分點至 26%。短期海外教育預算波動仍存壓力，但長期看全球教育數字化滲透率還有提升的核心邏輯未變。持續關注海外教育市場，市場調整后有望改善利潤扭虧為盈。
來源：智通財經網
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