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專題：科創板六載沉?。喝谈窬稚?，誰是贏家？誰踩雷？誰在裸泳？

　　2019年7月22日，定位“硬科技”的科創板正式開市，也標志著注冊制試點落地。截至2025年7月22日，科創板累計有591家公司上市（含已退市兩家），IPO募集資金合計9271.56億元，總市值超過7萬億元?？苿摪屣@著優化了A股市場行業結構，成為關鍵核心技術攻關新型舉國體制的重要平臺。

來源：wind

　　分券商看，共有65家券商為591家科創板企業提供承銷保薦服務，其中中信證券承銷數量最多，為99家（含聯合承銷，下同）；中金公司、中信建投、原海通證券、華泰聯合分別以70家、64家、62家、55家的承銷數量位列第二至五位。如果將原國泰君安和海通證券合并計算，國泰海通IPO承銷數量為112家，排名第一。從承銷金額看，國泰海通、中信證券、中金公司、中信建投、華泰證券位列前五，承銷金額分別為2137.77億元、1670.69億元、1302.54億元、880.15億元、622.88億元，合并后的國泰海通領先優勢較大。

　　十分值得關注的是國聯民生，其六年間在科創板承銷的IPO項目數量為37個，承銷額合計248.71億元，皆在行業中排名第六。

　　拆分看，國聯民生在科創板的IPO保薦項目基本上由原民生證券保薦。國聯證券收購民生證券后，投行實力尤其是IPO承銷保薦業務能力，將會比收購前提高一個檔次。

　　但數據顯示，民生證券保薦的多家IPO項目存在執業質量問題，公司及保代頻頻遭罰，并且民生證券2023年、2024年連續兩年被中證協評為C類投行。不僅整體質量評級被評為C類，民生證券2024年債券業務也繼續被評為C類，財務顧問業務由2023年的B類降至C類。換言之，民生證券2024年的整體投行執業質量評級及債券、財務顧問業務評級都是最差的C類。

　　科創板開市6年以來，合計有591家公司上市，其中有兩家退市，兩家被實施退市風險警示，三家被實施其他風險警示。三家被ST的公司中，就包括民生證券保薦的ST逸飛（維權）（逸飛激光）。

　　2023年7月，逸飛激光在民生證券的保薦下成功登陸科創板，募資11.13億元，超募5.25億元，民生證券也獲得了9196萬元的承銷保薦收入，接近1個億。

　　然而上市不到兩年的逸飛激光就被ST，原因是審計機構立信會計師事務所出具了否定意見的內部控制審計報告和保留意見的審計報告。

　　審計機構出具保留意見審計報告的原因在于ST逸飛有5100萬元募集資金經過幾次轉賬流水最后流到了6家客戶和1家其他公司中。審計機構認為，ST逸飛未能就上述情形提供合理解釋和支持性資料，因此無法就上述ST逸飛支付款項的性質以及上述收付款單位與ST逸飛是否存在潛在的關聯方關系和關聯交易獲取充分、適當的審計證據，也無法確定該事項對ST逸飛財務報表可能產生的影響。

　　審計機構認為，ST逸飛按照募投項目總包方的資金指定代付委托，向募投項目的分包方支付資金 5，100 萬元， 其中 4533.99 萬元流向了ST逸飛的6 家客戶。ST逸飛未能就上述情形提供合理解釋和支持性資料。這種情況表明ST逸飛與募集資金管理及收入確認相關的內部控制存在重大缺陷。

　　2024年還是民生證券的持續督導期間。在2024年上半年持續督導報告中，民生證券還認為ST逸飛沒有違規，稱“保薦機構對逸飛激光的內控制度的設計、實施和有效性進行了核查，逸飛激光的內控制度符合相關法規要求并得到了有效執行，能夠保證公司的規范運行”。

　　2025年4月29日晚間，立信會計師事務所出具了對ST逸飛的2024年年度審計報告，具了否定意見的內部控制審計報告和保留意見的審計報告。2025年5月8日，ST逸飛公布了民生證券《2024年度持續督導跟蹤報告》，此時民生證券在持續督導報告中也指出審計機構發現的問題。

　　那么，民生證券究竟有沒有在2024年持續督導過程中勤勉盡責？這有待監管部門后續認定。

　　值得一提的是，2024年下半年尤其是12月份，民生證券及保代連續因投行業務收罰單，并且12月份收到的罰單就有三張，都指向民生證券在3家擬IPO企業上市過程中盡調核查不充分。

　　從2024年下半年頻遭監管的事實看，民生證券在盡調核查和持續督導環節存在不少疏漏，因此在ST逸飛持續督導中有無過錯也要打上大問號。

　　民生證券在ST逸飛2024年業績快報“大變臉”違規案中，也沒有及時督促后者合規信披。

　　2025年4月30日，ST逸飛披露正式年報，2024年度歸母凈利潤為2432.62萬元，較2023年度減少75.94%，降幅超過50%，但公司未披露2024年度業績預告。而ST逸飛在2月28日披露的《2024年年度業績快報公告》顯示，公司2024年度營業收入為87494.52萬元，歸母凈利潤為7137.45萬元，業績快報披露的凈利潤數據與實際相差66%。

　　湖北證監局認為，ST逸飛業績快報披露的營業收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤等與年度報告披露的相關數據存在重大差異，業績快報披露不準確。因此，湖北證監局對ST逸飛出具警示函的行政監管措施。

責任編輯：公司觀察