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民生證券：首予中國黃金國際“推薦”評(píng)級(jí) 金價(jià)步入右側(cè)區(qū)間
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智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)
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2025-11-03 16:50
民生證券發(fā)布研報(bào)稱，首次覆蓋中國黃金國際(02099)，給予“推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營收1119/1222/1339百萬美元，增速分別為47.9%/9.2%/9.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為379/460/544百萬美元，增速分別為504%/21.5%/18.2%。2025年公司甲瑪?shù)V及長山壕礦生產(chǎn)經(jīng)營恢復(fù)正常，項(xiàng)目勘探+技改擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)進(jìn)行，業(yè)績有望同比實(shí)現(xiàn)大幅增長，未來可期。
公司擁有長山壕金礦和甲瑪多金屬礦兩大優(yōu)質(zhì)礦山，2023年以前生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)健，盈利能力穩(wěn)步增長，2023年經(jīng)歷尾礦庫及邊坡影響后2024年產(chǎn)量逐步修復(fù)，2025年有望實(shí)現(xiàn)大幅增長。長山壕金礦：地處內(nèi)蒙，現(xiàn)有黃金資源量158.57噸，儲(chǔ)量15.02噸。地表資源開采漸近尾聲但2025上半年勘探成果顯著，目前國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)可研報(bào)告已完成，國際標(biāo)準(zhǔn)(NI43-101)可研報(bào)告正在準(zhǔn)備中。礦山現(xiàn)處地下開采過渡期，預(yù)計(jì)2029-2030年地下技改完成，過渡期產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在2.4-2.6噸。甲瑪多金屬礦：地處西藏，為大型銅金多金屬礦床，現(xiàn)有銅儲(chǔ)量207.5萬噸、金儲(chǔ)量55.7噸。2023年因尾礦庫事件后采選產(chǎn)能從5萬噸/日下修至3.4萬噸/日，未來有望充分受益三期尾礦庫建設(shè)+采礦許可證擴(kuò)容+周邊勘探開發(fā)“三步走”規(guī)劃，恢復(fù)產(chǎn)能至5萬噸/日以上，預(yù)計(jì)2026年4月出具最新探礦報(bào)告。
該行指，2025下半年美國通脹整體下行，非農(nóng)數(shù)據(jù)常常不及預(yù)期且過往數(shù)據(jù)持續(xù)下修，9月美聯(lián)儲(chǔ)降息重啟，10月降息大概率持續(xù)，伴隨降息催化，金價(jià)9月突破震蕩行情，步入右側(cè)區(qū)間。另外，全球央行在公共衛(wèi)生事件后大幅擴(kuò)表，疊加美國7月“大而美”法案過會(huì)，債務(wù)上限再度抬升，美元美債信用將持續(xù)弱化。在當(dāng)前地緣風(fēng)險(xiǎn)抬升、貨幣信用下行背景下各國央行購金熱度不減，已連續(xù)三年購金超千噸，我國央行于2025年8月再度增持，連續(xù)10個(gè)月購金，全球央行資產(chǎn)黃金配置意愿上升，金價(jià)中樞有望持續(xù)上移，未來空間廣闊。
來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)
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