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方正證券：予康師傅控股“推薦”評級 重視股東回報保持高分紅比例
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智通財經網
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2025-09-12 15:40
方正證券發布研報稱，予康師傅控股(00322)“推薦”評級，預計公司2025-2027年營業收入分別為817.64/838.70/860.39億元，分別同比增長1.38%/2.58%/2.59%，預計公司2025-2027年實現歸母凈利潤42.59/45.82/49.52億元，分別同比增長14.04%/7.60%/8.07%。
公司經過30多年發展，目前已經成為全國領先的方便面及軟飲料企業，方便面產品sku豐富，包括干脆面(1元)、中價面(2.5元)、高價面(袋裝3元、桶裝5元)、高端面(6-7元)、超高端面(12-18元)等，飲品包括即飲茶、碳酸飲料、果汁、包裝水、咖啡、運動飲料等。近幾年公司穩健增長，24年營收為806.51億元，17-24年CAGR為4.48%，24年歸母凈利潤為37.34億元，17-24年CAGR為10.82%，盈利能力穩步提升。近幾年公司重視股東回報，保持高比例分紅，截止2025年9月9日，近12個月康師傅股息率為6.37%。
根據歐睿數據，24年方便面行業規模為1240億元，預計24-29年CAGR為3.27%，將保持穩健增長。隨著居民收入水平提升，高端化成為方便面行業重要發展趨勢，康師傅15年以來陸續推出湯大師、速達面館、鮮Q面等進行產品升級，15-24年市占率連續保持第一，24年為31%，大幅領先于第二名(統一11%)，行業龍頭地位穩固。軟飲料方面，健康化成為行業重要驅動力量，無糖茶、NFC果汁、運動飲料等細分品類保持快速增長。公司在碳酸即飲茶和果汁行業連續多年保持市占率第一，碳酸飲料、即飲咖啡和瓶裝水行業市占率靠前。
渠道方面，公司實行全渠道覆蓋，經過幾十年的精耕細作和多輪渠道改革實現對渠道強大的控制力，目前覆蓋終端網點數量超500萬，遠超其他食品飲料品牌。產品方面，方便面持續推進高端化，容器面和高價袋面占比持續提升，24年占方便面營收比重為88%。飲品多元化布局，積極推進產品升級創新，滿足消費者健康化需求，即飲茶推出無糖系列，碳酸飲料加強無糖系列推廣，果汁產品進行原料升級。品牌營銷多維布局，推動品牌年輕化，如針對不同品類簽約契合品牌調性的明星，分別覆蓋年輕消費群體與泛人群，合作中國女排、馬拉松賽事，推出航天主題包裝等傳遞高品質形象，場景營銷方面，推出迷你桶方便面精準投放戶外/宵夜場景等。
來源：智通財經網
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