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11月3日，A股市場走勢分化，煤炭板塊領銜沖高！截至10:01，僅含25只煤炭、石油的能源ETF（159930）放量漲超3%，強勁反包上一交易日跌幅，成交額超4500萬元，量價齊升，盤中再度大漲吸金！

能源ETF（159930）標的指數成分股近乎全線沖高，陜西煤業、中煤能源、潞安環能等漲超4%，中國神華漲超2%，三桶油悉數沖高，中國海油漲超3%，中國石油漲超2%，中國石化漲超1%，山西焦煤等漲幅居前。

截至9:55，成分股僅做展示使用，不構成投資建議

消息面上，OPEC+明年首季暫停增產提振油市。OPEC將在明年第一季度暫停增產，受此消息提振，油價拉升！

近期，在供給偏緊、旺季前夕港口及終端累庫不足的背景下，煤價強勁反彈，帶動能源板塊強勢反攻！優質煤炭企業依然具有高壁壘、高現金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼備且具有高性價比，能源ETF（159930）短期回調后已凸顯出較高的投資價值。

【價格端：動力煤和煉焦煤價格已到拐點右側動力】

開源證券指出，動力煤屬于政策煤種，判斷價格上行將經歷“修復央企長協、修復地方長協、達到煤電盈利均分線、上穿且接近電廠報表盈虧平衡線”四個過程。現貨修復至長協價格（央企長協670元和地方長協700元）之上，實際是大宗商品雙軌制運行機制下的必選結果，長協本身作為優惠品種而與現貨形成倒掛，會促使下游用戶優先購買現貨而暫緩購買長協，從而驅動現貨的價格修復。達到“煤和火電企業”盈利均分位置（測算2025年是750元左右），是政策修復煤價目標的理想結果。理想目標之后的上穿過程屬于慣性結果，因為政策的轉向不是手術刀那么精準，必然會有此過程，對于煤價上穿是否有頂部極值，則預測是電廠報表盈虧平衡線860元，區間為800-860元。

煉焦煤屬于市場化煤種，判斷價格更多由供需基本面決定，對于其目標價格可通過“煉焦煤與動力煤價格的比值”作為參考，京唐港主焦煤現貨與秦港動力煤的現貨比值為2.4倍，則與動力煤第一、第二、第三、第四目標對應的煉焦煤目標價分別為1608元、1680元、1800元、2064元。焦煤期貨將修復與京唐港主焦煤現貨的貼水。（來源于開源證券20251031《動力煤價格如期進入上穿過程，煉焦煤聯動修復》）

【投資邏輯：兼具周期彈性與穩健紅利，攻防兼備】

開源證券進一步表示，煤炭股雙邏輯之一：周期彈性。當前煤價仍處于歷史低位，為反彈提供了空間。隨著供給端“查超產”政策推動產量收縮，以及需求端進入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持續改善，兩類煤種價格均具備向上彈性。其中，動力煤有長協機制修復和“煤和火電企業盈利均分”的邏輯支撐；而煉焦煤因市場化程度更高，對供需變化更敏感，可能展現出更大的價格彈性。

煤炭股雙邏輯之二：穩健紅利。多數煤企依然保持了高分紅的意愿，中報仍有6家上市煤企發布中期分紅方案。資本市場在全球政經高度不確定以及國內穩經濟的預期下，投資行為存在情緒上的脈沖，煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性，當前煤炭持倉低位，基本面已到拐點右側，已到布局時點！（來源于開源證券20251031《動力煤價格如期進入上穿過程，煉焦煤聯動修復》）

【能源板塊強勁崛起！高股息與漲價邏輯并存，資金高切低首選】

能源板塊攻防兼備，或成為資金高切低重點關注方向！當前傳統能源板塊高股息，據統計，中信一級行業中煤炭、石油板塊股息率高居前二，股息優勢明顯，疊加周期反彈與“反內卷”政策下煤炭板塊漲價邏輯強勁，能源板塊整體攻守兼備！且相比于其他板塊，能源板塊待補漲，能源ETF（159930）標的指數最新估值（PB）僅1.34倍，低估值優勢明顯，是當前市場風偏回落下，資金高切低首選方向。

截至10月23日。

高股息低估值增厚資產配置“安全墊”，“反內卷”政策與需求旺季催化板塊彈性，能源板塊攻防兼備！核心產品能源ETF（159930）僅含25只煤炭股+石油股，一鍵把握傳統能源投資機遇，為全市場稀缺品種！全市場僅此一只！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。能源ETF屬于中風險等級（R3）產品適合經客戶風險等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。