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東吳證券：維持百勝中國“買入”評級 Q3開店提速 同店延續正增長
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智通財經網
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2025-11-10 15:26
東吳證券發布研報稱，基于Q1-3表現，調整百勝中國(09987)2025-2027年收入預測至117/124/131億美元，2025-2027年歸母凈利潤預測至9.18/9.89/10.59億美元，當前市值對應2025-2027年PE為17x/16x/15x，維持“買入”評級。
百勝中國發布2025年第三季度財務業績報告，25Q3系統銷售額同增4%，主要得益于4%的凈新增門店貢獻以及1%的同店銷售額增長：Q3同店銷售額/同店交易量同增1%/4%，連續第十一個季度實現增長。其中：①Q3肯德基系統銷售額/同店銷售額/同店交易量分別同增5%/2%/3%;客單同降1%或主要系小額訂單快速增長。Q3外賣銷售同增33%，約占肯德基餐廳收入的51%;②Q3必勝客系統銷售額/同店銷售額/同店交易量分別同增4%/1%/17%，連續第十一個季度實現增長;客單價同降13%或主要系公司主動提供更具性價比的產品，符合經營策略。Q3外賣銷售同增27%，約占必勝客餐廳收入的48%。
截至2025年9月末，百勝中國門店總數達17514家，其中肯德基/必勝客分別12640/4022家。Q1-3凈新增1119家(凈新增加盟店占比29%)，肯德基/必勝客凈新增992/298家;Q3單季度凈新增門店536家(凈新增加盟店占比32%)，肯德基凈增402家(加盟店凈增163家，占比41%)，必勝客凈新增158家(凈新增加盟店45家，占比28%)，肯德基及必勝客凈新增門店創下第三季度歷史新高，25Q3開店提速明顯。
來源：智通財經網
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