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中國銀河證券：維持信達生物“推薦”評級 綜合管線領域突破第二增長曲線
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智通財經網
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2025-11-15 16:38
中國銀河證券發布研報稱，信達生物(01801)已成為國內領先的集創新藥研發、生產、商業化為一體的Biopharma，其中腫瘤領域龍頭地位穩固，持續引領增長;綜合管線領域突破第二增長曲線，為公司中長期發展提供想象空間。該行預計公司2025-2027年的營業收入分別為118.91、148.36、200.29億元;歸母凈利潤分別為8.24、13.78、20.59億元，維持“推薦”評級。
中國銀河證券主要觀點如下：
事件
2025年10月22日，信達生物與武田制藥達成全球戰略合作，加速推進新一代IO及ADC療法的全球化布局。本次合作包括IBI363(PD-1/IL-2α)、IBI343(CLDN18.2 ADC)及IBI3001(EGFR/B7H3 ADC)三款產品的授權出海，信達將獲得12億美元首付款(包括1億美元溢價戰略股權投資)及潛在里程碑付款，交易總金額最高可達114億美元，后期公司還將獲得產品上市后的商業化銷售分成。
與武田共同開發IBI363，有望成為新一代IO基石療法
信達將與武田在全球范圍內共同開發IBI363，開發成本按40/60比例(信達/武田)分擔;在美國市場共同推進商業化，按40/60比例(信達/武田)分配利潤，由武田在共同治理和協商一致的開發計劃下主導;在大中華區和美國以外市場的商業化權益授予武田，信達將獲得潛在的研發和銷售里程碑，以及最高達十幾百分比的高位梯度銷售分成。IBI363在2025ASCO會議披露優異數據，針對免疫耐藥NSCLC鱗癌3mg劑量cORR=36.7%,mPFS=9.3m,12mOS率=70.9%，該適應癥的全球Ⅲ期臨床計劃在數月內啟動。本次交易達成后，雙方將率先推進一線NSCLC和一線CRC適應癥的全球開發，同時也將拓展更多適應癥。
授予武田IBI343和IBI3001海外權益，打造同類最佳ADC
信達將IBI343除大中華區以外市場的獨家權益授予武田，獲得潛在的里程碑付款和最高達十幾位百分比的梯度銷售分成。武田將持續推動IBI343的全球開發，并重點拓展至一線胃癌和一線胰腺癌等領域。IBI343目前正在中國和日本開展胃癌的Ⅲ期臨床研究，同時已完成PDAC的全球Ⅰ/Ⅱ期臨床研究。另外，信達將早期管線IBI3001除大中華區以外市場權益的選擇權授予武田，未來若武田選擇行使該權利，信達將獲得行權費、潛在里程碑付款和最高達十幾位百分比的銷售分成。
來源：智通財經網
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