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供應缺口支撐鋁價上行 瑞銀上調中國宏橋目標價至38.6港元
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智通財經網
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2025-11-17 12:08
瑞銀發布研究報告指出，中國宏橋(01378)作為行業龍頭，在供應受限、價格向好的環境下有望持續受益。基于更高的鋁價預測，瑞銀將宏橋的2026年預測凈利潤上調11%，2027年預測凈利潤上調16%。該行重申中國宏橋(01378)“買入”評級，并將目標價從28港元上調至38.6港元。
供應端受限成關鍵邏輯，供需缺口持續擴大
瑞銀全球金屬與礦業團隊測算，2026至2027年全球原鋁需求年增速將維持4%，而供應端增速僅1%-2%，市場或陷入短缺格局，進而帶動顯性庫存回落，為鋁價提供強勁支撐。
具體來看，國內鋁業產能受政策嚴格管控，上限鎖定在4520萬噸/年，當前產能利用率已超98%，接近政策紅線。新增產能方面，2026年僅有天山鋁業20萬噸/年擴建項目及扎魯特旗35萬噸/年新建項目計劃投產，2027年則無新增產能規劃。海外市場方面，主要供應增量集中于印度尼西亞，但受部分項目可能減產的影響，2026-2027年全球原鋁供應年增長率預計僅為1%-2%。同期全球鋁需求將預期保持4%的年增長率，全球鋁市供需缺口有望進一步擴大。
鋁價預測同步上調，銅價上漲促使鋁替代需求
基于供需偏緊的核心判斷，瑞銀上調了今明兩年鋁價預期：2026年中國鋁價預測上調5%至22000元/噸，2027年上調7%至23000元/噸；倫敦金屬交易所鋁價預測也被上調約15%，主要得益于銅價上漲催生的鋁替代需求增長。
來源：智通財經網
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