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華興證券：重申百威亞太“買入”評級 目標價降至11.6港元
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智通財經網
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2025-01-24 16:00
華興證券發(fā)布研究報告稱，下調百威亞太(01876)2024至2026年盈利預測，以反映中國啤酒市場持續(xù)的負面渠道結構變化，以及百威亞太的去庫存活動。目標價由13.15港元降至11.6港元，重申“買入”評級。
百威亞太中國業(yè)務在2024年第四季面臨多重挑戰(zhàn)。管理層表示公司當期內去庫存以保持健康的渠道庫存水平，加上即飲渠道表現(xiàn)疲軟，對公司在中國的銷量產生負面影響。此外，百威亞太2023年第四季度在中國業(yè)務的基數(shù)較高。由于渠道結構的改變，中國市場單價增長趨勢惡化，或導致亞太西部地區(qū)四季度的單價同比跌幅由2024年第三季的2.1%擴大至3.3%。
報告指，受到中國宏觀經濟環(huán)境挑戰(zhàn)，百威亞太的銷量減少導致營運效益下降，加上主要原材料價格開始回穩(wěn)或反彈，令成本效益降低，預計百威亞太的正常化EBITDA利潤率將在2024年第四季同比惡化。盡管韓國強勁的銷量態(tài)勢和更高的單價可能部份抵銷中國市場的負面影響，但仍預測百威亞太2024年第四季正常化EBITDA同比下降25.8%。
來源：智通財經網
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