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文/樂居財經(jīng) 劉治穎

又一家知名房企，即將結(jié)束12年港股上市歷程。

11月17日晚間，大悅城地產(chǎn)（00207.HK）發(fā)布公告稱，當(dāng)日舉行的法院會議上，計劃股東已批準(zhǔn)私有化決議案。待計劃生效后，其上市地位預(yù)期將于11月27日下午四時起正式撤銷。

大悅城地產(chǎn)是中糧集團(tuán)旗下的地產(chǎn)業(yè)務(wù)旗艦，2013年以“中糧置地”之名借殼登陸港股。2019年，中糧系啟動重大資產(chǎn)重組，A股上市平臺大悅城控股以發(fā)行股份方式收購大悅城地產(chǎn)64%股權(quán)，形成獨(dú)特的“A控紅籌”架構(gòu)。

目前，大悅城地產(chǎn)主要業(yè)務(wù)為開發(fā)、經(jīng)營和管理以大悅城為品牌的城市綜合體，同時開發(fā)銷售其他物業(yè)項(xiàng)目。其業(yè)務(wù)已布局五大城市群核心城市，進(jìn)駐內(nèi)地24個城市及香港，擁有或管理多個商業(yè)項(xiàng)目、優(yōu)質(zhì)投資物業(yè)及奢華酒店。

2025年上半年，大悅城地產(chǎn)營業(yè)收入總額81.24億元，同比下降5.8%；公司擁有人應(yīng)佔(zhàn)溢利1.05億元，同比下降26.6%；整體毛利率34.4%，同比增長2.9個百分點(diǎn)。

早在今年7月底，大悅城控股便拋出私有化方案，宣布其控股子公司大悅城地產(chǎn)將通過協(xié)議安排的方式回購股份，并計劃在香港聯(lián)交所撤銷上市地位，回購的總代價約29.32億港元，溢價67.6%。

私有化前，大悅城控股持有大悅城地產(chǎn)64.18%普通股股份，控股股東中糧集團(tuán)全資子公司得茂持股2.58%普通股及10.95億股優(yōu)先股，計劃股東持股比例為33.24%。交易完成后，大悅城控股持股比例將躍升至96.13%，得茂持股3.87%，幾乎實(shí)現(xiàn)了對大悅城地產(chǎn)的全資控股。

業(yè)內(nèi)人士表示，私有化后的大悅城地產(chǎn)將完全融入大悅城控股體系。這有利于解決兩者之間長期存在的雙重上市架構(gòu)帶來的管理效率問題，在降低運(yùn)營成本的同時，提升決策效率。在行業(yè)深度調(diào)整期，這種一體化運(yùn)營模式可能更有利于應(yīng)對市場挑戰(zhàn)。

對于退市的原因，大悅城地產(chǎn)則表示，過去數(shù)年，公司股價一直較每股資產(chǎn)凈值折讓，整體流動性偏低，限制了公司從資本市場籌集資金的能力。鑒于市場環(huán)境充滿挑戰(zhàn)且復(fù)雜，公司的上市地位難以提供足夠的境外融資支持，在可預(yù)見的將來亦不會有實(shí)質(zhì)性改善。

事實(shí)上，近年來，已經(jīng)有多家房企及旗下企業(yè)選擇私有化退市。最早由首創(chuàng)置業(yè)在2021年9月打響第一槍，其后中國金茂旗下的中國宏泰發(fā)展、首創(chuàng)集團(tuán)的首創(chuàng)鉅大以及融信中國旗下的融信服務(wù)也相繼宣布私有化退市。

克而瑞認(rèn)為，房企及旗下企業(yè)私有化退市的主要原因可歸結(jié)為以下三方面：??

一是市場與經(jīng)營壓力?方面，股票的流動性不足，股東難以在不影響價格的情況下大量出售股份。融資功能喪失，上市房企股價長期低迷，估值偏低，限制了從資本市場籌資的能。連續(xù)虧損與債務(wù)危機(jī)。

二是戰(zhàn)略與效率需求?方面，私有化有助于企業(yè)實(shí)施長期戰(zhàn)略，提升業(yè)務(wù)靈活性。此外，減少監(jiān)管成本也是重要因素，作為上市公司需要滿足一系列監(jiān)管要求，增加運(yùn)營成本和管理復(fù)雜性，私有化后可減少這些負(fù)擔(dān)，更靈活地進(jìn)行戰(zhàn)略決策。

三是?行業(yè)環(huán)境變化?方面，由于當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，市場環(huán)境復(fù)雜多變，房企銷售規(guī)模連年下滑。此外，在地產(chǎn)板塊股價長期低迷的背景下，私有化也有助于企業(yè)的估值修復(fù)。

克而瑞指出，房企及旗下相關(guān)企業(yè)出現(xiàn)被動退市或者私有化退市是行業(yè)深度調(diào)整期的必然現(xiàn)象，未來2-3年這一趨勢或仍將持續(xù)，行業(yè)將經(jīng)歷更徹底的洗牌和重組。企業(yè)需要適應(yīng)市場變化，通過戰(zhàn)略調(diào)整和運(yùn)營優(yōu)化來應(yīng)對行業(yè)下行，估值低迷帶來的退市挑戰(zhàn)。