石頭科技跨界造車遇阻，掃地機賣爆了卻帶不動市值
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樂居財經
靳文雨
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2025-10-24 15:27
文/樂居財經 靳文雨
“解決真實問題，比模仿人類更重要。”在2025年10月的可持續全球領導者大會上，石頭科技副總裁烏爾奇關于機器人發展的表態，試圖勾勒出這家企業聚焦核心的技術形象。
作為國內智能清潔電器領域的頭部企業，石頭科技的核心版圖很清晰。自成立以來，其以掃地機器人為起點，逐步構建起覆蓋全球170多個國家和地區的產品矩陣。截至2025年6月底，已有超過2000萬家庭使用其掃地機器人產品。
依托激光雷達、3D-TOF導航等技術的規模化應用，該公司在全球市場保持領先地位——繼2024年拿下掃地機出貨量、銷售額全球第一后，2025年一季度及二季度均維持出貨量全球首位，在德國、韓國等核心海外市場市占率超50%。
不過，從業績表現來看，這家公司呈現營收高增與利潤承壓并存的顯著特征。2025年上半年，公司營業收入達79.03億元，同比增長78.96%，國內市場受政策推動、境外市場靠渠道拓展成為增長主要動力。
但利潤端同步出現下滑，歸母凈利潤6.78億元同比減少39.55%，扣非凈利潤降幅擴大至41.96%，這種背離態勢在2024年已初現端倪，當年營收增長38.03%的同時，歸母凈利潤同比下降3.64%。
利潤下滑與銷售費用的大幅攀升直接相關。2025年上半年，公司銷售費用激增至21.65億元，較上年同期增長144.51%，2024年銷售費用已達29.67億元，同比增幅73.23%，廣告及營銷開支的急速增長成為主要推手。
同時，境外市場毛利率承壓也加劇了盈利壓力，2024年境外業務毛利率53.70%，較上年下降6.74個百分點，主要源于關稅運費上升、市場競爭加劇下的價格策略調整。
主業盈利承壓之際，創始人昌敬主導的跨界造車探索也未達預期。據樂居財經了解，極石汽車作為其“第三次創業”項目，累計融資已超15億美元，卻僅推出極石01一款車型。
從銷量來看，2024年全年銷量僅5682輛，月均不足500輛；2025年前三個月累計銷量僅2136輛，1月銷量甚至跌至502輛。即便8月創下1286輛的單月新高，也與理想L7等競品單月過萬的銷量相去甚遠，且這種增長建立在去年同期極低基數之上，尚未形成穩定的用戶群體與市場認知。
主業與跨界業務的雙重壓力直接傳導至資本市場，股價表現與公司應對舉措形成鮮明互動。截至2025年10月，公司股價徘徊在180元左右，若以歷史最高價計算，跌幅已超50%，
市值也較巔峰時期蒸發過半。
面對股價頹勢，公司雖采取了積極應對措施，于2025年4月啟動股份回購，截至9月30日累計回購股份36.9萬股，支付金額達7386.5萬元，且將回購股份用于員工持股計劃，試圖通過利益綁定傳遞信心。但從市場反饋看，這類舉措的提振效果有限，10月以來股價仍延續調整態勢。
在此背景下，港股IPO進程成為石頭科技優化資本布局的重要嘗試，但卻同樣面臨挑戰。2025年6月末，石頭科技正式向港交所遞交招股書，計劃主板掛牌，摩根大通和中信證券擔任聯席保薦人，市場解讀為拓寬融資渠道、支撐全球化發展的重要舉措。
9月，中國證監會國際司對其出具補充材料要求，涉及增值電信業務資質、用戶數據安全、控股股東認定等細節問題，顯示IPO進程仍面臨監管層面的核查考驗。
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